回顾整个三季度，A 股市场疲态尽显，基本呈现单边下跌态势。9月份由于政策面暖风频吹，终于收出一根月阳线，暂时摆脱了破位2000点的危险，同时也结束了连续4个月收阴的不利局面。尽管9月份沪指上涨了1.89%，但整个三季度沪指仍下跌了6.26%，深成指下跌了8.64%，跌幅熊冠全球资本市场，A股市值损失高达1.8929万亿。从一级行业表现来看，三季度各行业指数均以下跌报收，共有七个板块跌幅超过10%。纺织服装板块跌幅最大，高达15.65%；信息服务板块跌幅最小，但仍为2.72%。

  今年前三季度经济处于探底进程中，预计三季度经济增速或是年内低点，在一系列新推出的政策刺激下，四季度国内经济回升的程度或强于三季度。技术面积蓄的动能，配合基本面、资金面的边际改善，再加上政策维稳的共振，推动四季度市场超跌反弹的概率较高，但经济状况很难出现实质性改善，对反弹高度不宜报过高期望，不存在反转的空间，后续需要重点提防经济下行、年底企业应收账款风险、中小板创业板迎解禁高峰等风险因素。总体而言，四季度市场属于一轮“过山车”行情，在反弹结束之后，我们应以清醒的眼光观察彼时的经济环境。

  超跌反弹 +“维稳”行情短期可以有所期待，中长期难改趋势，因此在熊市中参与反弹的时间和节奏非常重要。如要参与，宜早不宜迟；如不参与，切勿在反弹后期再去追高。

  在配置上，由于反弹不来自基本面的改善，难以确认投资主线，首推与指数最相关的非银行金融，谨慎增配超跌反弹的周期性行业，博弈周期股的阶段性反弹。重点关注并短线参与需求面环比改善，并且和中西部地区基建关系较大的部分铁路基建、水泥、化工和水利建设等周期性股票的反弹机会。另外，强调稳增长与调结构的公约数板块也可以保持关注。特别是在环保、产业资本持续增持的商业零售、文化传媒、信息服务等经济转型中“做加法”行业中，选择没有减持压力的个股淘金。主题的投资机会可能接力成为反弹的主力，可重点关注回购概率高的公司、跌破定增的“弹坑”以及被错杀的成长股几大投资主题。

  (CIS)

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