⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

  进入四季度，通胀已经不再成为市场关注的核心因素。针对昨日统计局公布的宏观经济数据，基金将关注的焦点放在PPI走势上。基金认为，虽然PPI同比数值已连续7月在负值区间，但已出现微弱改善。不过，改善是源于季节性因素，还是真实趋势，仍需跟踪后续数据。

  数据显示，9月CPI同比上涨1.9%，基本符合基金的预期。从CPI分类数据来看，食品和消费品环比涨幅回落，非食品和服务环比涨幅上升。对此，汇丰晋信基金表示，四季度因通胀回升而导致负实际利率重新出现的可能性很小，通胀将不再成为市场关注的核心因素。

  不过，PPI同比下降3.6%，略低于市场预期。在上投摩根基金看来，PPI分类数据中，生产资料价格环比降幅收窄明显，但是仍低于市场预期；中上游企业相关产品和原材料价格有所反弹，但持续性需要进一步观察。

  考虑到PMI中购进价格指数是PPI的领先指标，该指数已经连续3个月上涨，随着国内经济的好转，华富基金预计，四季度PPI环比将继续改善。

  事实上，煤炭、钢铁、部分地区水泥等上游周期品价格已经有了明显反弹，在经济见底预期背景下应视为利好。不过，南方基金杨德龙担心的是，“目前还无法看到终端需求的企稳和回升，如果下游需求无法起色，则上游的需求反弹可能无法持续。”

  杨德龙判断，我国经济基本面再次进入“模糊期”，环比改善有可能来自季节性因素，而非真实趋势有所改善。

  “考虑到这段时间央行主要是采用公开市场操作来缓解流动性困难的做法，预计第四季度将会倾向于采取降息降准，对经济实施更有力的刺激。”在信诚基金看来，随着投资力度的增加，货币政策继续保持适度宽松，经济增速的过快下滑会趋缓，对资本市场起到支持作用。

  谈及后市具体的投资操作，基金依然表现出谨慎的一面。南方基金杨德龙认为，后市仍以震荡为主，“维稳”行情的持续性不会很强，投资上仍需保持谨慎操作，防止市场回落再次被套。

  上投摩根认为，到年底前，政策方面的不确定仍然存在但有所减轻，预计A股仍将呈窄幅震荡态势，上行空间略大于下行空间。随着三季报的披露，寻找业绩增长确定性较大的个股仍应是投资重心，白酒、医药等行业还是业绩白马，而周期股中出现回暖的地产、基建和化工等板块也值得关注。