⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  由于大选临近、担忧所谓的财政悬崖，美股上周五稍作上冲后便陷入单边滑落态势，道指、纳指分别收跌1.05％、1.26％，全周情形由上涨转为下调0.11％、0.19％，标普则下跌0.94％，周升幅也被大幅压缩到0.16％。放眼全球，其他主要股指虽大多出现回升走势，英、法、德、意、加近6周保持阴阳交错的变换韵律，它们的中期形态与指标也都显示调整在所难免，甚至可能会发生较大幅度滑坡。

  不同于股市，国际期市依然是一副普跌的惨淡局面。美指近日依托5周均线支撑形成了突破之势，形态上攻目标便指向了81.35即此前平台中心，中期转强的希望进一步加大，尽管81整数关口仍可能有一番争夺。与此形成鲜明对照的是，不仅CRB指数上周五扩大了跌幅，而且原油、铜、黄金、白银（跌幅依次递增）还遭遇了大逆转，虽说技术反弹随时可能出现，如已持续下滑7周的银价，但由于目前都已相继破位下行，弹升空间就会大大受限，中期趋弱仍是大势所趋；玉米虽逆势小涨，上周末遭逆转的小麦调幅甚微，但粮棉品种的技术现状却无一令人乐观，延续集体调整的可能也就相对更大。

  美国近日公布的经济数据喜多于忧。10月芝加哥PMI、3季度生产率虽相对较为逊色，但10月的ISM制造指数和ADP私营领域就业数据、上周初请失业金人数以及10月非农就业人数等却比预想的好，10月消费者信心更是创4年多来的新高，利好的中、美经济数据还成为全球股市强劲上扬的契机。

  以技术指标来看，近期下调较之弹升的可能也要大得多，因为三大股指已陆续跌破了六月以来的上升通道，目前虽暂时止步于1/3或1/2回调位，可有效性却基本得到了验证，下探目标或曰量度跌幅便指向12675点、1355点、2865点，这就意味着现在很可能仍有约4％的下行空间；纳指近四周下调逐渐减缓，并与道指恰好探至去年10月与今年6月的低点连线处（标普现高于该线约2％），这既增添了反弹的希望，同时也加大了下破的杀伤力；中短期日均线依然空头排列，上周五还形成阴吞阳的恶劣组合，惯性下探也就在所难免，而短弹则会受制于5周均线，且反弹过程中很可能频现反复。

  上周A股小幅低开并稍作下探便止跌企稳，稳步上扬的势头也日渐明显，沪深大盘分别收涨2.46％，3.15％，5周均线失而复得且即将金叉季线，周线组合也有利于继续上行，只是量能依然比较低迷，真正转强或许也就仍需假以时日。

  就量能而言，上周总成交近4628亿较前缩减一成多，上周一还刷新了年内单日地量纪录，且无论日还是周，近期一直都低于年内平均水平，表明观望气氛仍相当浓重，上行力度往往更容易受到限制，可每日间量变幅度的算术均值却大幅提高到近20％，说明发生重大转变的可能再次提高，本周如超过6300亿，转暖希望也将大增。以股指运行看，大盘回升恰好发生较重要的技术时点上，两市携手连涨4天（年内最多5天）还是4月13日后的第一次，这既彰显了近日的强势风采，也加大了沪市冲击近期高点、深市上穿半年来压力线时反复的可能，而量价结合判断，目前涨跌似乎都不太费劲，多空的意愿与信心就成为关键。此外，上周日均额926亿既是曾经的天量，又是年内第7次不足千亿，而前6次后除深市一次微调外全部上涨，且深沪最近三、四个周一的表现都成为当周涨跌的反向指标，这两个特有现象很可能就会有所改变。

  本周探低回升可能性偏大些，支撑约为2085点、8550点或40日均线，周成交如低于6000亿，十月高点就会阻碍上行的步伐。