2012年10月份的业内情况显示，大型基金公司开始尽最大努力吸引低风险资金。具体包括，尽可能地获取尽量多的货币基金或短期理财基金的发行批文。把销售资源尽量配置在低风险产品的发行上等等。而中小型基金则将财力资源集中在重建和扩张固定收益团队上。最体现行业风向的创新业务方面，低风险类产品也主导了业内的创新步伐。由此，2012年也成为7年之内业内第二次“从权益向低风险”的大规模倾斜。
这是一次早应有的战略调整，还是一次过于短期考虑的矫枉过正？
⊙本报记者 周宏
基金IPO风向渐转
债券货币基金的风行，到了年末，已经成为浩浩荡荡之势。
根据第三方的统计数据，今年前10月，债券型基金（包括短期理财债基）产品的发行数量已经达到60只以上，首募规模达到了3120亿份，无论数量还是首募总规模，均创下历年来新高。
具体而言，上述60余只债券型基金中，中短期纯债型基金即短期理财基金占据绝对主力，今年前10月共计发行成立了24只，首募金额总计达到了1672.81亿份，其发行总份额占据今年以来债券类基金发行总额的50%以上，单只基金平均募集金额高达70亿元。
与之相比，今年全年的基金募集水平大概也只有4300亿左右。所有基金平均募集规模为26.48亿元。剔除债券型基金的发行后，剩余基金的平均发行规模，迅速回落到15亿份左右。
低风险很美，对于2012年的公募基金而言就是真理。
另外，排名全年基金募集前十名的产品，除去沪深300ETF系列基金外。全数为偏债型基金。
今年单产品的发行纪录由工银瑞信发行的7天理财基金夺得，该基金募集规模达到393亿元。第二名是年内创新亮点华泰柏瑞沪深300ETF，募集规模330亿份，第三名为汇添富理财30天基金，募集规模244亿份，第四名为华安月月鑫182亿份，第五名为汇添富理财60天，募集规模160亿份。
总体来看，今年6月份以后，能够募集到50亿份以上规模的，就只有偏债基金一类。这就难怪大型基金近期都把注意力集中到了偏债基金的发行上了。
报道显示，在刚刚过去的10月，已经成立8只短期理财基金，占单月新发基金总数8成，在一批历来关注股票更多的南方地区大型基金公司纷纷加入新发固定收益类基金的行列之后，此类基金发行再度出现新的高潮。
另外，相关信息显示，仍在发售的基金中，有17只基金（含分级基金）中，仅有2只为偏股型，分别是上投摩根核心优选和农银汇理行业轮动。其余都是债券型基金。这些基金中又以纯债基金、短期理财基金和货币型基金为多。上述三类基金的共同特点是，一点股票都不投资。
来自一线银行网点的信息更显示，对于债券等固定收益类基金的偏好是目前行业里的共同现象。
通过对于上海一线的邮政储蓄银行、建设银行、工商银行等网点的随机采访显示，目前银行一线的理财经理们对于偏股类基金的印象较为负面。普遍认为，股票基金的风险度较高，而更偏向于货币、债券等低风险品种。
低风险成创新潮流
俗话说，买的不如卖的精，看一看今年基金行业的创新方向，就可以知道，低风险基金的热门势头，很可能继续在未来一年内加速流行。
总体来说，今年以来基金创新的主流在低风险品种和交易方式上。前者包括短期理财基金的重大突破。债券ETF的渐次逼近，和围绕着货币基金交易赎回方式的不断递延，后者则集中于沪深300ETF、跨境ETF、黄金ETF等交易方式和资产类别的不断拓展。
短期理财基金无疑是年内最大，也是最有群众基础的创新。
从首批华安月月鑫和汇添富理财30天开始，短期理财基金的风行一直从年初持续年末，并且有继续向更多领域更多周期进军的趋势。
目前来看，无论是年初的汇添富理财30天，还是年中引起行业艳羡的工银瑞信7天理财，包括近期几家大型基金先后推出的短期理财产品。都延续了一条思路，即在短期理财产品的定位上，发挥公募基金的组合管理优势，定位明晰、契合需求、而又能发挥行业所长，是这类理财产品一直能长盛不衰的特点。
在业内人士看来，短期理财基金的风行，不仅迎合了近年来利率市场化的大潮，而且也和银行理财产品的政策变化有关。
“如果没有去年末，银监会叫停30天内超短期理财产品的话，短期理财基金不会有什么发展的空间。”一位参与短期理财基金人士表示。
据媒体报道，大约2011年10月，针对银行频频发行超短期理财产品的现状，银监会向银行内部下发了《加强理财产品销售风险控制的通知》，要求各个银行在当年10月底之前完成整改，届时不符合规定的理财产品“一概叫停”，并且超短期理财产品“原则上”不允许发行。
上述新规由此造成了一个巨大的空间，即在中长期理财产品，基金产品仍然难以占得政策优势的情况下，在短期限的理财市场中，陡然出现了一个市场缝隙。
而上述产品显然能够吸引已经形成的渠道和市场需求。由此，在上半年，短期理财基金的反省募集获得成功就不难理解了。
当然，值得一提的还包括公募基金业在此次创新中的高效率。从2011年10月份传出政策变化的风声，到2012年5月完成第一批短期理财基金的发行募集。公募基金业在半年左右时间，走完了市场发现、产品创新到监管部门核准、渠道沟通营业组织等一系列流程。由此，在诸多财富管理子行业中，率先完成了创新，抢到了市场份额。
不知什么时候开始，低风险成品成为整个行业的追逐焦点，基金公司喜欢发低风险产品。投资者对固定收益津津乐道。投资团队中固定收益人才地位上升，投资机构中权益类团队逐步停滞发展。这个过程的发生，几乎不知不觉，但回首看来已然成为市场大势所趋。
除去这个潮流外，债券ETF上基金高调的表现也很抢眼。从目前看，国泰和上交所合作筹备的国债ETF已经进入方案筹备的最后阶段。并很有可能在近期内和国债期货的创新前后取得突破。如果这可以做到，那么这将是债券类产品在衍生品类别上的一次很大的突破。对于后续，整个债券市场和投资者而言，都将是重要空间的打开。
另外，今年以来，基金在货币基金上交易机制、使用性上的逐步突破亦相当关注。
在支付和消费层面，通过长期而艰苦的突破努力，公募基金业继推出挂钩的信用卡后。年内创新了两个模式“快速取现”机制，基本上达到了货币基金T+0取现的功能。这项突破为货币基金后续的一系列开发打下了非常重要的基础。
而围绕着证券市场的应用，以货币基金“T+0资金可用”为目标，业内也做了诸多路径的创新安排，将会在接下来的时间里，逐步兑现。
对冲风格产品暗夜潜行
除了公募基金创新外，在专户领域，基金行业低风险创新的步子实际上走得更大、更快。
众所周知，除了面向绝大部分普通投资者的公募基金外，基金还有一项重要业务是面向高净值客户的专户管理业务。而由于其客户面相对窄、客户资产较为雄厚、风险识别能力更强等特点。基金在专户上的受限明显小于公募基金，因此也成就了更为广泛的创新路径。
其中指数对冲工具的应用，在2012年的基金专户类资产中相当明显。
2012年8月，富国与招行合作的一款“一对多”量化专户在首次打开封闭时，即实现了超过6000万的净申购，总规模已经上升到3亿元。据透露，此款“绝对收益”产品，是在富国量化模型的基础上，引入了股指期货对冲市场波动的风险，形成真正的“市场中性”，从而产生稳定的收益。截至8月7日，投入运作3个多月来，这一产品已经实现了3.2%的绝对收益。令不少老客户在开放申赎期选择了追加资金。
据该产品的基金经理，富国基金量化投资部总经理李笑薇透露，上述产品的绝对收益，主要通过量化模型交易产生的超额收益和股指期货对冲后产生的。而与量化公募基金的产品不同的是，在杠杆率和波动性等方面，专户产品做得更加“积极”、
而除了在量化投资方面外，业内还有大批的基金公司，推出了或正在酝酿推出，利用股指期货达到套利目的的绝对收益产品。包括商品期货的对冲等等。
2012年5月，中国期货保证金监控中心向各家期货公司下发了《特殊单位客户同意开户业务操作指引（暂行）》（下称《操作指引》）。《操作指引》制定了包括基金在内的机构作为特殊法人机构参与国内期货市场的统一规则，为基金专户参与商品期货交易进一步铺平了道路。
2012年国投瑞银旗下专户产品“国投瑞银鸿瑞4号期货套利资产管理计划”成为上海期货交易所首家特殊单位客户，这标志着基金专户产品正式进入商品期货市场。
2012年8月，财通基金和大股东旗下的期货公司，联合推出了商品期货的专户产品，募集7个工作日后完成8000万的募集目标，投入运作。
从2012年发展轨迹显示，基金专户在风险对冲、绝对收益的路子上突飞猛进。一方面，新发产品主要瞄准低风险的绝对收益类产品。另一方面，在绝对收益的来源上，进一步精进。
从以往的事件性套利（新股增发申购），逐步走入了较为复杂的工具套利、模型套利、跨市场套利等领域。这显然是，基金多渠道追求“阿尔法”（超额收益）的一个结果。亦符合国外市场阿尔法和贝塔分离的国际大趋势。
此外，专户相对突出的创新，还体现在债券类产品专户的突破。从过去一年的情况看，债市正在进入又一轮大发展期，市场行情演绎、市场深度和金融工具的运用发展的而速度都超过业内人士想象。
从收益看也是如此，以往债券类专户低风险、低收益的面目被打破。据悉，2012年中，债券专户类产品部分可以达到20%（运作期仅3个月）的收益水平。这大大拓宽了市场和客户的想象空间。预计随着债市的发展，未来专户和其他金融机构合作产品的发展，也将大大超乎市场想象。
战略布局 人才最核心
围绕着债券资产的重要性日益提升，人才团队的重要性也就提升起来。2012年初至年末，业内引入重磅固定收益人才、重整强化固定收益团队的声音不断。
这是必然的事情。对于资产管理行业而言，“兵马未动、粮草先行”的现实版解释就是，产品募集前，必须先行组织投资管理团队。尤其是在当前，债券市场大发展的契机，团队引入和培养、保持优秀人才的能力，就决定了一个团队在市场中能获得的发展空间。
回顾过去一年，在人才团队上动手较早、动静较大的是汇添富，年初引入明星基金经理，前瞻的扩充固定收益团队，年中首批发行短期理财基金，年末再推出创新货币基金，环环相扣，步步为营，在很短时间内，汇添富已经建立了自己在债券市场上的位置、品牌和客户群，这样的发展速度是让很多人艳羡的。
当然，不可小觑的还有那些大型基金公司。自2008年以来，资产明显偏向股票基金的大型基金公司南方和博时，在2012年同步增加了在低风险产品上的发力投入，两大老牌公司在固定收益上的发力，直接推动了上述公司的行业排名达到近年来的高点。
而后起直追，大规模增强债券基金的声音在中型基金公司中也不绝于耳。年中大手笔强化了债券团队的国海富兰克林，以及重新定位全天候资产管理能力的华泰柏瑞，就是例子。以此为代表，在整合强化固定收益团队后，积极发力固定收益产品也是可以想见的情况。
来自行业中信息，基金公司普遍认为目前布局强化固定收益产品犹未晚也，因此各方面对于固定收益人才的兴趣方兴未艾。而且已经引起了一些管理资产结构的变化。在专户产品一线，绝对收益产品已成为行业主流。而公募方面，低风险产品的规模上升也较快。
当然以资产论2012年3季度中，债券和货币基金这样的低风险品种仍然只能算公募基金中的次要资产。根据基金3季报的统计，货币基金3季度末为3593亿份，债券基金为2285亿份，合计5800亿份，刚好达到公募基金总份数2.58万亿份的一个零头。
但不要轻估了这个数字，债券类基金的单位净值普遍高于1元，货币基金总是保持1元面值。而股票型基金，目前的平均净值估计要在0.6~0.8元区间为主流，这么一算的话，债券基金的占比，在熊市世道里就不止30%了。
而考虑到货币基金季度末必然出现的资产规模下降（因为大批低风险资金回流银行理财产品套利），则实际上业内的固定收益规模还要更高一些。
这一点从资金的申购赎回流量上，可以得到一定的验证。根据第三方的统计，2012年3季报中，股票型基金的存量规模达到12700亿份，而其3季度的申购赎回总额加在一起不过2000多亿，换手率20%。而3600亿的货币基金，一个季度就申购赎回合计1.3万亿，资产换手率达到4倍。固然其中，有货币基金作为流动性管理工具，吸引了部分现金周转速度较快的机构客户等原因。但从总体上看，月末、季度末的货币基金中的资金，规律性流出的规模相当大。
某种意义上说，对公募基金而言，2012年正在成为又一个翻版的2005年。2005年中，由于债市牛市和股市熊市，货币和债券基金的募集和创新主导了整个行业。并导致了第一次年内“偏债基金募集压倒偏股基金”的状况。
这另一次，就是今年。
| 今年以来基金募集规模前20名 |
| 基金简称 | 基金类型 | 募集份额（亿） | 基金公司 |
| 工银7天理财 | 债券型 | 392.52 | 工银瑞信基金 |
| 华泰柏瑞300ETF | 指数型 | 329.69 | 华泰柏瑞基金 |
| 汇添富理财30天 | 债券型 | 244.42 | 汇添富基金 |
| 华安月月鑫短债 | 债券型 | 182.22 | 华安基金 |
| 汇添富理财60天 | 债券型 | 160.58 | 汇添富基金 |
| 建信双周理财 | 债券型 | 158.03 | 建信基金 |
| 汇添富理财14天 | 债券型 | 117.85 | 汇添富基金 |
| 富国7天理财宝 | 债券型 | 97.11 | 富国基金 |
| 嘉实理财宝7天 | 债券型 | 95.29 | 嘉实基金 |
| 工银14天理财 | 债券型 | 90.9 | 工银瑞信基金 |
| 南方润元债券 | 债券型 | 85.62 | 南方基金 |
| 易方达纯债 | 债券型 | 84.01 | 易方达基金 |
| 南方理财14天 | 债券型 | 70.09 | 南方基金 |
| 中银理财14天 | 债券型 | 63.89 | 中银基金 |
| 华安双月鑫 | 债券型 | 55.27 | 华安基金 |
| 华夏安康优选 | 债券型 | 54.76 | 华夏基金 |
| 建信转债增强债券 | 债券型 | 52.8 | 建信基金 |
| 大成月添利理财债 | 债券型 | 51.19 | 大成基金 |
| 南方理财60天 | 债券型 | 51.08 | 南方基金 |