上周投资者乐观预期又起，上证综指上涨2.4%，地产板块领涨，涨幅达到7.6%。从10月的地产销售数据可以发现：销售稳步向上，10月以来每周销售数据都以环比0-5%的水平上升，尽管这与10月第一周低基数相关，但也表明在当前信贷环境下整体需求未呈现明显下降。申万跟踪的31大城市销售面积10月销售面积合计为1734万平米，环比下降了3%，但从套数上看环比上升了0.2%。套数增长高于面积增长，成交单套面积在下降，可见10月市场是刚需主导的市场。另外，四大龙头开发商的销售来看，10月销售额达到277亿元，较9月平均266亿元增长4%，而这些开发商都是刚需产品主打的。而本月第一周的销售数据环比上升了17.7%，主要是哈尔滨单周增长了194%拉高均数，如果剔除来看，增长大约在4%左右。总体看延续了10月以来的环比稳定上升的趋势，预计这一稳步增长仍将持续，11月销售较10月份基本持平。

  未来一段时间，行业销售政策基本稳定，土地市场将较为活跃，地产板块估值渐趋企稳，未来三个月逐步增配房地产，至少会有相对收益。首先，从行业比较角度看，逢近年底，股票供需再次失衡、资金偏紧，此种环境不利于成长和小盘股，非银将随着市场下跌有所调整，银行由于坏账预期和增发配股表现不佳，周期品中，上游能源会受累于海外风险资产的回调，中游制造在经济下滑的大背景下难有起色，所以相对最好的是下游需求，其中最有号召力的就是地产。其次，过去几年，年底和年初的机构调仓效应明显，地产行业目前仓位整体不高，在存量博弈的大格局下，地产有望被增配。其三，明年3月前，政策放松预期无法被证伪。地产销售再次步入淡季，房价暂时不会上涨，因此不会有打压政策。反而各地上调公积金贷款，放松预期再起，这种预期在明年3月小旺季到来前无法证伪。另外，地产股业绩良好、估值不高，可以成为后继者的安全垫。

  在投资标的的选择上，虽然小地产在近期的表现显著好于大地产公司，但仍建议关注业绩确定+规模成长组合，这些标的具备更高的安全性，同时明年推盘充足，有望在明年的周期性行情中持续表现。

  (CIS)

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