煤价连跌拖累重组

  注入煤矿风光难再

  ⊙记者 阮晓琴 ○编辑 梁伟

  威远生化昨天公告定向增发未通过中国证监会并购审核委的审批，此事给那些正在进行煤炭资产注入的上市公司敲响了警钟——由于煤价连续下降，注入煤矿蕴含风险，资本市场曾经的“香饽饽”煤炭当下已经是风光难再。

  今年2月，威远生化宣布增发股票收购以煤炭开采为主营业务的新能矿业100%股权。标的资产评估时采用收益法，评估基准日为2011年12月31日。威远生化此时注入煤炭资产可谓生不逢时。2012年5月份开始，动力煤价格一直下跌，降幅超过20%，而如今，这一价格仍在底部区域。定增方案从公布到接受证监会并购审核委专家审核，拟注入资产煤炭盈利能力前后可谓天壤之别。

  业内人士普遍预计，由于下游电力需求萎靡不振，而煤炭2011年之前连续投资高增长导致大量新增产能，加之铁路运输瓶颈将全面改善，动力煤价格未来面临非常大的压力。

  与威远生化同样在注入煤炭资产征途上的还有国创能源。国创能源相关人士告诉记者，公司资产重组事宜确实面临煤价下降的风险，目前正在报中国证监会审批。

  国创能源到美国并购国内稀缺的焦煤资产，颇有战略眼光。公司收购标的全资拥有美国田纳西THC煤矿公司。田纳西煤矿THC拥有3 个矿业许可证，另外6 个正在申请过程中。THC 现有井工矿和露天煤矿各一个。不过，田纳西THC煤矿公司现有产量不多，加之国际经济萎靡不振，后续生产经营风险难以预测。

  炼焦煤主要用于炼钢炉料。对国创能源而言生不逢时的是，从今年7月份开始，炼焦煤价格一路下跌，跌幅也超过20%。分析人士认为，由于下游钢铁行业产能过剩导致行业亏损面较大，炼焦煤的价格也不容乐观。

  产品价格影响资产重组主要在两个方面：一个是影响资产估值，主要是对采用收益法估值的资产；另外一个是拟收购资产的盈利能力。若资产重组方案上会之前，产品价格就大跌的话，拟注入资产的盈利能力会被审核专家质疑。

  不过，也有企业在注入煤炭资产时，选用资产基础法评估。由于资产基础法与煤价并不挂钩，这就大大降低了因估值变动导致的审批风险。

  煤炭资产注入曾是资本市场香饽饽，前两年，山煤国际借壳中油化建，永泰能源借壳鲁润股份，大有能源借壳欣网视讯均推动了一波大行情。随着煤炭资产盈利能力下降，资本市场对煤炭的期待将逐渐降温。