“资金池”引发银证信全面合作

  三方监管或成主流模式

  ⊙记者 钱晓涵 ○编辑 叶苗

  规模异常庞大的银行“资金池”，正成为各大证券公司竞相争夺的新目标。记者从业内获悉，最近两个月以来，数家银行与券商就“资金池”委托管理业务展开了多轮谈判，并取得了实质性进展。据了解，出于安全性考虑，银行拟引入券商作为管理人、信托公司作为发起人，共同参与“资金池”的管理，以此降低可能发生的风险。

  所谓银行“资金池”，是指银行通过滚动发行投资期限、预期收益率不同的理财产品，不断从投资者手中募集资金，并将募集到的资金投入同一个资产“池子”——包括各类债券、票据、信贷资产和信托产品，到期理财产品的资金则从中流出返还给投资者。值得注意的是，在资金池模式下，银行单笔理财产品的收益率与整个资金池挂钩，如同一个不透明的大箱子，投资者无法得知单笔理财产品究竟如何运作。

  过去几年时间，资金池模式逐渐成为银行理财业务的主流模式。然而，银行资金池模式背后也存在着巨大风险。中国银行董事长肖钢曾在媒体发表英文署名文章，指出银行发行的资金池理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。肖钢表示，在一定的条件下，投资者一旦失去信心并退出理财产品，这样的击鼓传花便会停止。

  在意识到银行资金池业务可能存在的系统性风险之后，监管部门要求银行业整改原有的资金池模式，必须指出每笔理财产品的具体投向，这样一来，期限错配遭到禁止，银行资金池的传统投向也因此发生巨大变化。

  据了解，从今年8月中下旬开始，多家银行主动联络证券公司，希望在“资金池”领域展开合作。“这次是银行主动找到我们要求谈合作。”华东地区某券商资产管理业务负责人告诉记者，短短两周左右时间，公司就接到了三家银行主动提出的合作意向，其中，既有已上市的股份制商业银行，也有国有四大行。

  上述负责人表示，银行寻求券商合作的意愿非常强烈。“银行希望由我们来扮演资金池的实际管理人，双方约定一个收益率，若资金池最终运作的实际收益率高于约定，我们就可以提取业绩报酬；若达不到约定收益率，虽然不用保本，但银行恐怕会继续寻找投研能力更强的合作伙伴。”

  值得注意的是，今年以来各大银行仍在不停地发行各类理财产品，期限分为30天、40天、50天、180天甚至更长，年化收益率则从3.5%至5%不等。“银行客户对这类产品已经有了严重的心理依赖，因此银行的资金池会长期维持在一个相当庞大的规模。”业内人士表示，在监管部门提出整改要求之后，寻找管理人已经成为银行的必然选择。“假设银行以4%的成本向客户募集资金，转手委托券商管理可获得5%左右的回报，扣除成本还能净赚一个点，这是一笔非常划算的生意；作为证券公司，通过接受银行资金池委托不仅可以迅速做大资产管理规模，还能获得一定的管理费用或业绩报酬，这无疑是一个双赢的局面。”

  不过，出于风险控制角度考虑，信托公司预计也将成为银证管理资金池的重要一环。“银行作为出资方、券商作为管理人、信托充当发起人，在这种三方监管的模式下，大家都比较放心。”上海某大型券商资管部负责人表示，以管理“资金池”为契机，银证信的全面合作会在不久的将来全面展开。“三种不同类型的机构各自发挥特长，既能合作创新，又能控制风险，相信这也是监管部门所乐于见到的。”