⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

  分级基金低风险份额成为今年场内交易型基金中的明星。数据显示，自8月份以来，部分分级基金低风险份额涨幅已经高达15%。分析人士指出，熊市资金更加青睐低风险品种是此类份额受宠的根源，而“定期折算分红效应”和“不定期折算预期效应”也助推其上涨。不过，此类产品目前涨幅已经过多，后市需警惕撞上“天花板”。

  弱市下资金青睐避险品种

  弱市背景下，分级基金低风险产品却持续上涨，成为一道独特的风景线。数据显示，自8月初以来，分级基金纷纷上扬，信诚500A上涨约15%，银华稳进涨幅约15%，信诚300A上涨约14%，双禧A上涨约11.68%，广发100A上涨11.35%，华安300A也上涨约9%。

  与此同时，大盘指数同期下跌2.62%，分级基金低风险份额在弱市中的避险效应凸显。

  分析人士指出，今年以来分级基金低风险份额持续上涨与低迷的市场环境紧密相关。“市场持续震荡走弱，资金更加偏爱低风险品种，在避险情绪主导下分级基金低风险份额市价被推升，可以说是其今年上涨的根源。”华泰证券基金分析师胡新辉如是表示。

  此外，他进一步指出，随着股指不断下探，无存续期限的分级基金不断逼近“向下到点折算”，对低风险份额构成利好。此前银华中证等权90分级基金的案例也催生了看空资金博取“向下到点折算”的冲动。海通证券数据显示，目前中证500指数下跌12.93%即可触发信诚500分级基金的到点折算，深证100指数下跌13.61%即触发银华深100分级基金折算。

  值得注意的是，临近年底，低风险份额“定点折算”分红也是吸引套利资金进入的重要原因。沪上某分析师指出，无存续期限的分级基金低风险份额每年年底均会进行到点折算，将一年的约定收益以母基金形式发放给投资者，由此带来一轮“抢权”行情。

  警惕撞上“天花板”

  分级基金低风险份额逆市走牛的过程中，持续获得资金青睐，场内规模不断增加。不过，低风险份额面临一定的“天花板”，短期后续走势或以调整为主。

  “低风险份额在近三月涨幅较大，已将定期折算分红和不定期折算预期提前透支。目前，目前永续型品种平均年化收益率为6.95%，低于30年AA评级信用债收益率，收益率继续下行的空间有限，低风险份额不可盲目追高。”招商证券某基金分析师对记者表示。

  而在沪上某分析师看来，“天花板”是由低风险份额本身性质决定的。由于低风险份额净值收益率确定，一般是一年定存加3%至3.5%的收益，其相应的价格也不可能大幅偏离价值，因而在合理价格附近，存在阻碍其继续上涨的“天花板”。

  “而目前来看，随着A份额市价不断上涨和折价的不断收窄，其套利空间已经越来越小，部分套利资金或已经积累了一定收益，在12月有撤出的风险。”华泰证券胡新辉如是表示。