⊙潘伟君

  尽管现在还只有11月份，但对于证券行业来说已经接近尾声。今年的市场仍然是残酷的。截至上周，不但上证指数2012年迄今下跌8.4%，就是深证成指也下跌了8.98%，中小板指数和创业板指数都是下跌9.06%。但从下跌的幅度上来说比去年即2011年要好很多，去年上证指数全年下跌幅度超过20%。不过由于上证指数的年K线已经三连阴（截至上周）。

  都说股票市场反映的是经济发展的大背景，但却小看了市场经济中最重要的供求关系原则。在目前市场平均PE和PB都已经明显低于欧美市场而且经济发展速度又明显快于欧美市场的情况下，市场的持续低迷只能用供求关系失衡来解释。即使如最近IPO的速度已近放缓，但增发等再融资行为并未有所约束。据统计，今年前10个月，IPO共募集资金995亿元，而再融资募集资金则将近2800亿元，接近同期IPO融资金额的3倍。

  等待IPO的企业数量之多已经路人皆知，管理层手里的筹码貌似无穷多，而且不论发行机制如何改变，最后都要到二级市场来融资和兑现是必然的结果，但另一方面资金的进入则又完全取决于市场的赚钱效应，这一供求关系决定了市场不可能出现大幅上涨行情。展望明年，在市场平均PB远高于1的情况下企业IPO的热情依然会无限高涨，管理层调节IPO的节奏将会是常态，而且在经济高歌猛进的背景下管理层也很难接受市场长期（连跌三年已经完全可以称之为长期）下跌的态势，所以我们相信市场会出现一些修复性的回升行情。

  上证指数只是一个加权的平均股价概念，但某些特定的指数点位很容易引起投资者乃至管理层的关注，特别是整数位。

  记得当年上证指数还只有几百点的时候每上涨100点我们就称为跨越百点大关。随着市场的不断扩容，上证指数也在不断攀升，原来100点的幅度逐渐演变为200点甚至400点，所以我们又开始把2100点、2200点等称为整数关，而其中的千点大关无疑成为整数中的整数，比如1000点，2000点或者3000点，而目前则正好处在2000点这样一个千点大关附近。

  2000点无意中与2000年永远的联系在一起了。上证指数第一次看到2000点就是在2000年7月19日，换句话说上证指数在上个世纪还没有见到过2000点，难到市场还要回到上个世纪不成？

  对于管理层来说，2000点同样是一个重要的整数点位，所以我们也看到了，在上周五下午2点14分上证指数即将跌破2000点之际财政部网站即时公布了《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，明确自2013年1月1日起，上市公司股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税。在上周五收盘后证券金融公司有关负责人也表态，转融券业务年内不会推出，目前也没有时间表。这些举动皆表明管理层对于2000点很重视，反过来也说明市场一旦有效跌破2000点那么后果确实会很严重。投资者担心的是手中股票资产的缩水，管理层手中没有股票，但同样也会担心，因为是他们在管理这个市场。

  尽管就长期来说IPO以及再融资的大踏步向前势不可挡，但在一定的时间段内管理层仍能轻松掌控节奏。从年K线历史看，如果在下跌之年的收盘之际买进，那么下一年总有获利的机会，大多数情况下获利的空间并不小。今年这种年K线三连阴的情况还没有出现过，从逻辑上来说明年出现回升行情的可能性更大一些。

  从市场的发展趋势看，结合今年的市场演变，未来市场将更多的出现盘整的态势。月K线的形态显示，今年上半年上证指数盘了差不多半年，自6月破位下跌并在8月份起进入了一个新的更窄的盘整区域，这种可以连续几个月进行盘整的市场态势是一种新的演变，也是一种市场规模扩大后的必然趋势。结合这种趋势我们有理由预期，明年的市场仍将会相对平稳，尽管2000点貌似很重要，但上档的空间也不会很大。