⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

  作为今年金融债市场上一道亮丽的“风景线”，国开行创新产品“福娃债”也即将收官。20日，国开行将进行第45至49期金融债的招标，按照此前公布的2012国开债招标预安排公告，20日招标的本期产品为今年最后一期国开金融债。

  市场人士指出，今年国开“福娃债”创新性频繁发行，并在金融债里引入了美国式招标方式，激发了交易型机构的参与热情，多少带有打造金融债基准之意，但能否成行仍有待市场检验。

  美国式招标激发交易热情

  所谓“福娃债”，其实是国开行在今年推出的一揽子关键期限基准债的一种创新发行模式。从今年4月17日开始，国开行隔周二同时招标发行5个品种，期限为1、3、5、7、10年，一次募集资金约300至400亿，故被交易员戏称为“福娃债”。

  国开行债券产品一直以创新领先市场，“福娃债”也不例外。与其他金融债不同，福娃债创新性地引入了美国式招标，在3、5、7年3个关键期限产品中，采取了美国式招标，灵活调整了发行要素和招标方式，进一步激发了交易需求。

  与单一利率的荷兰式招标不同，在多种利率的美国式招标方式中，各中标机构依据各自的加权平均中标利率折算承销价格，不仅可避免投标机构为确保中标而恶性压低价格的行为，同时也增加了机构“博边际”的意愿。

  “美国式招标在行情不好的情况下会增加成本，但在行情好的时候，可活跃市场的交易氛围。”国海证券固定收益交易员陈亮告诉记者。记者昨日采访到的一些银行交易员也表示，与其他银行同期限金融债采取的荷兰式招标不同，“福娃债”更受到一些交易性机构的青睐。

  福娃债需求不会太差

  “今年国开行推出福娃债的意图之一，可能也是打造金融债的一个基准利率。”某国有大行利率产品交易员猜测，成为基准的前提是发行频繁，市场接受度高，且有一定的流动性基础。

  市场人士指出，目前国开行面临转型，滚动发行的“福娃债”，可稳定市场对国开债的预期，维稳流动性。

  但兴业银行资金运营中心债券分析师郭草敏同时指出，由于各大行对国开的授信额度有限，再加上国开债已拥有单独的收益率曲线，因此，要想成为整体金融债市场的基准利率，还有一定难度。

  从目前国开债的收益率来看，与同期限的其余政策性金融债的利差约为10个基点左右。中债收益率曲线显示，上周五国开金融债收益率1、10年期下行1至2个基点至3.40%和4.38%，高出同期限进出口银行及农发行金融债收益率4至14个基点不等。

  按照今年4月国开行公布的发债计划，2012年全年国开金融债预计发行10550亿元。虽然按照预定计划，20日招标的新一轮国开债将为今年最后一期，但市场交易员指出，临近年底，预计本期债券预计还会续发一期，但为数不多，这意味着“福娃债”也即将进入尾声。

  在目前资金面持续宽松的背景下，市场预期今日招标结果也不会太差。第一创业指出，尽管10月份宏观数据继续向好，但当前经济弱复苏的特征依然明显。由于市场资金面维持宽松局面，预计投资者对开行债的配置需求仍会增加。