■观点独到

中国新型城市化的

“三集中”发展形式

  近年来全国先后出现过各种新型城镇化的改革尝试，我们分析各地运作机制的共同思路是“三集中”的发展形式，即以工业向产业园区集中，农地向集约经营集中，村民向新型社区集中。而在发展过程中可能会出现两个阶段：第一阶段政府采取较为积极的财政政策进行规划、启动项目、改善基础建设、保障社会民生，同时鼓励企业投资。预计未来两三年内每年将支出2万亿左右去推动新型城镇化的发展。在第二阶段，人口和产业聚集、经济效益增进、居民收入增长、需求增加，反过来再支撑当地产业和经济的进一步发展，令全国总体进入城镇化发展S型曲线的中间段部分。

  对证券市场来说，在第一阶段期间与之相配套的基础设施建设会受到更大的关注，尤其在政策趋于明朗的时点会对基建板块造成利好。（安信证券）

  重视白酒行业食品安全

  波动带来中期良机

  酒鬼酒因媒体报道了公司尚未披露的信息，自2012年11月19日起停牌。

  酒鬼酒事件有望促使全社会更为重视白酒行业的食品安全，有望成为行业发展的良好契机，而此次波动将带来板块中期良机。基本面方面：（1）春节旺季和打款因素，明年第一季度相关上市公司业绩仍然高增长；（2）部分生产商出厂价和自营店等终端指导价有望提高。白酒行业景气度仍将处于高位，更重要的是，全行业收入和利润增速在未来一年内仍将延续今年以来位居全市场各行业首位的趋势。在经过多次调整后估值水平大幅降低情况下，未来一年继续超额收益的概率相当大。即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司。虽然行业具有弱周期性，但经过仔细分析各主要高端白酒企业的内部新动作，我们认为，在新竞争环境下，某些公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。

  大股票首推：贵州茅台；中小股票首推：沱牌舍得；激进型投资者推荐：五粮液；其他股票推荐：泸州老窖、老白干酒、伊力特、山西汾酒、金种子酒、水井坊、酒鬼酒和古井贡酒等。（银河证券）

  红利税差别化征收

  有利于引导投资者行为

  红利税差别化征收改革显示监管部门态度积极，降低红利税率是大势所趋，也有利于引导投资者的行为。由于红利税征收存在的问题，在2000年后全球税制改革中，针对红利税制的改革成为焦点，如美国、日本、德国等国均对红利税政策做出了调整。

  对市场短期影响有限。2005年6月份红利税减半征收的经验显示，市场对红利税政策变化似乎并不敏感。从对资金面的影响看，红利税近年征收总额在200亿元量级左右，红利税如减免后全部投入股市对资金面的影响也有限，而差别化征收的影响更小。

  但不否认，改革后A股投资吸引力有所上升。改革对股利率有一定的正面影响，改革后股利率超过一年期定存的股票比例也会上升，其中对高分红板块（如交运、公用事业、煤炭）的影响更加显著。

  另外，红利税对上市公司分红行为的影响十分值得关注，红利税降低后上市公司分红意愿将上升。美国2003年大幅降低红利税后的经验可供参考，第一、美国红利税改革后公司分红意愿显著上升；第二、管理层和机构持股比例越高的公司分红意愿上升越明显；第三、红利税改革对高增长公司分红影响很小。（广发证券）