□ 金滔

  今年以来，信用债的发行出现了一个井喷的态势。Wind数据显示，截至9月底，2012年短期融资券、中期票据、企业债、公司债等信用债发行总量高达2.8万亿，超过2011年全年发行量近3000多亿。市场容量的提升也拉高了投资者的参与热情，各类债券基金无论从规模上还是数量上都大幅超越往年。

  由博时基金固定收益团队打造的第九只公募产品——博时安心收益债券基金目前正在火热发售中。作为一只一年封闭的纯债产品，该基金在操作上将以期限匹配策略为主，拟任基金经理陈凯杨表示，他会将大部分的仓位投资于一年左右的债券类资产，获得持有到期收益，并保证基金的安全性，另外还会做一部分增强策略，通过杠杆配一些二到三年左右的信用债，以获得更高的收益。该基金之所以采取期限匹配、买入持有策略，是因为货币政策的短期变化会导致债券二级市场交易价格的波动，普通债基的净值随之波动得也比较频繁，采用最简单的买入持有获得本金和较高收益的方式，降低交易手续费就是帮客户省下实实在在的收益。封闭基金的另外一个优势在于，封闭期不可赎回，基金份额稳定，提升资金使用效率。

  陈凯杨认为，中短期来看，三季度债券市场的调整将带来信用债投资价值的提升。中国经济未来可能会稳定在一个略低的增长水平，而通胀的绝对水平也并不高，在这样一种背景下，债券市场的调整会使得新发债券，特别是信用债的票面利率有所提升。从长远来看，信用债将是未来债券投资的主战场。随着利率市场化的深入以及大幅度的直接融资和间接融资的转换，信用债的收益率和发行量都有大幅度抬升的趋势，对投资者而言，可选择的投资品种和可追求的投资收益都将有所拓宽。

  博时基金固定收益团队可谓是信用债市场上一支训练有素的“正规军”。博时从06年开始组建信用债券研究团队，同时建立了强大的信用评级系统，有专业的信用研究员来严格把关进入投资池的品种，公司的股票研究团队也可以对发债公司的调研做一些支持，以甄别出基本面不佳的发债主体。截至2012年三季度末，博时基金固定收益团队共管理980亿元人民币，占博时基金管理总资产规模的近50%。（CIS）