■富国基金固定收益大讲堂系列连载之十二

  封闭式债基的进化和电子产业一样，似乎是由摩尔定律来主导的。虽然没有做到18个月创新或者规模翻番的情况，但产品发行的态势明显汹涌，产品经理们针对“封闭式”这三个字已经做足了文章。

  早在2001年9月第一只开放式基金出现以后，市场上就不再有封闭式基金了。然而，时隔7年之久，市场上出现了首只创新封闭式债券基金——富国天丰。一时之间，热议不断：创新封闭到底是真创新还是真倒退？

  最终，富国天丰以事实给出了答案：在三年封闭运作期内，富国天丰累计实现收益27.32%，居所有债券型基金第1位，并长期溢价运行。彼时，市场上模仿跟风者甚众，所设定的封闭期也为3年或5年不等。

  相对于普通开放式债基，封闭式债基不仅便于持有期限较长的债券，获取稳定的票息收益，而且还可以长期运用杠杆进行放大操作以提高收益；更重要的是，由于封闭期内份额固定，套利资金无法进入摊薄基金收益。

  不过，封闭式债基一旦转为开放式后，原来的优势就会逐步丧失。这时，定期开放债基应运而生。2012年2月，国联安信心增长基金现世，这是一只每年开放一次的封闭式债基，解决了封闭式债基的到期问题。

  从此之后，市场上模仿与跟风者亦众，短短的半年里同时发行了五六只定期开放基金，循环封闭期为1年至3年不等。

  但是与收益性俱来的是流动性的问题，定期开放债基要很好地解决流动性问题，则必须将开放周期缩短。

  当然，如果无底线的缩短，这类产品就和当下很热的7天短期理财产品没有区别了。要保证接近同类产品的收益性，三个月是比较合适的周期。

  此外，如果每次开放大量资金进出，则会影响基金经理的操作，使收益降低，或者被大资金进来摊薄了收益。这样，一个具有季度“受限赎回机制”设计的定期开放基金逐渐走向市场。

  而市场上首先出现的这只基金，是一只11月26日期开始发行，并且叫做富国强收益定期开放基金。

  其实，富国强收益还是一只纯债基金，其每年自由开放一次，每季度受限开放一次，受限开放期内的净赎回比例为0-10%，也就是总份额不能增加只能减少，但最多减少10%。对个人投资者来说，在受限开放期内，他至少可赎回其申请赎回份额的10%，满足一定的流动性需求。