⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  凭借最新一集007的巨大成功，今年索尼的全球票房已超越40亿美元，创下该公司有史以来的最高纪录。索尼之所以成绩不俗，全方位取材是重要原因。在其今年的最卖座影片榜上，《神奇蜘蛛侠》、《黑衣人3》、《007之大破天幕危机》、《精灵旅社》、《龙虎少年队》、《誓约》等题材全不相同，可谓全面开花。

  在投资方面，全方位入息策略也具有类似功效。这项策略旨在从广泛资产类别中发掘收益机会，透过构建多元资产组合，争取理想的收益回报。同时，全方位入息策略利用对环球不同地区不同资产类别的多元化投资，又可多层次地分散风险。

  环球传统收益来源近年来显著下跌，银行存款利率正处在极低水平，但投资者仍一如既往地渴求收益。摩根资产管理认为，投资者需要寻找其他来源收益，来弥补现时的低息。由于现时环球宏观前景仍诸多变数，未来市况预计将维持波动，再加上利率在未来很长时间内都将维持于低位，投资者应考虑全方位入息策略，争取发掘新的收益来源，并降低个别资产类别的下跌风险。

  在具体的资产类别方面，全方位入息策略可以涵盖的范围包括高收益债券、新兴市场债券、可换股债券，高息股及房地产投资信托等。尽管美国经济增长前景低迷，高收益债券的潜力仍然吸引，主要利好因素包括企业现金流强劲，以及相对美国国库券的息差仍属合理。只要美国经济继续温和复苏，违约风险应可维持低企。

  至于新兴市场债券，基本因素改善已带动该范畴评级上调，仅2012年当中就有拉脱维亚、印尼及乌拉圭三国的评级获得上调。区内政府债务负担不大，与成熟市场财政恶化的情况形成强烈对比。基于违约风险下降，绝对收益水平看来仍然吸引。

  可换股债券令投资者在资本结构中享有优先地位，其债券特性可为下跌风险提供缓冲，可换股选择又令投资者无需放弃投资回报。不过，可提供最高收益率的中小型企业，流动性可能较弱，但却有助多元资产组合分散风险。

  高息股相对历史估值而言，现时仍可提供吸引的股息收入及资本升值潜力。尽管经济环境欠明朗令盈利增长仍面临显风险，目前较低水平的派息比率应可为股息带来支持。衡量企业支持股息能力的股息覆盖率指标，显示环球企业的股息占盈利比率仍较历史为低，企业向股东派发股息的负担仍属较低。

  最后关于房地产投资信托，税务改变令该资产类别大行其道，市场规模现已相当可观。房地产投资信托可提供定期收益，而且与传统资产类别相关程度不大。由于租金可随物价而调整，房地产投资信托亦可发挥若干抗通胀作用。我们认为，以收益率及资产净值折让计，现时以北美以外市场的房地产投资信托具最佳价值。