——华侨城A董秘倪征就资产证券化事宜接受笔者专访
彭瑞林
此次欢乐谷入园凭证专项资产管理计划是自类似项目重启以来，发行规模最大的项目，又是第一单基于入园凭证现金流的专项计划项目，也是第一单由央企牵头发行的项目。为何华侨城能有幸拨得头筹？推出此计划的意义在哪里？其中更有哪些创新之处？近日，笔者就这些市场关心的问题对华侨城A董秘倪征先生进行了专访。
笔者：华侨城此次为何要发行欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划？对于华侨城来说，其作用和意义主要体现在哪里？
倪征：最主要来说，就是响应国家产业政策，促进主题公园产业发展。党的十八大报告提出要增强文化整体实力和竞争力，推动文化事业全面繁荣、文化产业快速发展。
同时，《文化产业振兴规划》中也指出要加快富有中国文化特色的主题公园建设，带动相关产业发展。可以看到，文化产业已被定位于国民经济支柱性产业，本次专项计划的实施正好符合国家政策导向，通过借力资本市场刺激文化消费，能够有效达到扩大内需的效果。
而从公司的具体情况来说，景区入园凭证的证券化将是一次全新的积极尝试，通过此次资产证券化可建立良好的资金投入机制，增强资产流动性，扩展和延伸欢乐谷的品牌竞争力及影响力，以提升华侨城整体的企业形象与企业价值。
随着专项计划的顺利施行，华侨城分布于全国各地的欢乐谷能够借助文化产业蓬勃发展的契机，获得宝贵的资金支持。这将明显带动欢乐谷在各区域的滚动发展，促进华侨城实力增长和品牌提升，从而帮助华侨城和欢乐谷在竞争中进一步抢占先机，为打造更具实力与竞争力的民族品牌奠定坚实的基础。
笔者：此次专项计划以北京、上海、深圳3座欢乐谷未来5年特定期间的门票作为基础资产，募集资金18.5亿元，从投资的角度来说，该产品的投资价值体现在哪里？
倪征：欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划是监管层关于此类专项计划重启以来，发行规模最大的项目，是第一单基于入园凭证现金流的专项计划项目，也是第一单由央企牵头发行的项目，从这里就可以看出此计划“优中选优”的示范意义。
从投资的安全性角度来看，由于原始权益人之一和差额支付承诺人华侨城 A资产规模较大，盈利能力较强，信用风险较低；而其余两家原始权益人是华侨城A 的子公司，经营状况良好，未来发展前景也很乐观，信用风险亦较低。同时，担保方华侨城集团是我国大型综合性央企，行业地位显著，整体竞争实力强，对本次专项计划所涉及的优先级受益凭证具有很强的偿债保障能力。
另外，三个欢乐谷所在的深圳、北京、上海均是国内知名旅游城市，欢乐谷客流量能够得到充分保障，基础资产现金流充足，本息覆盖倍数较高。同时，基于文化旅游行业的投资产品较少，本期产品存在一定的行业稀缺性，因此具有很强的配置价值。
笔者：在多年的发展历程中，华侨城一直采取多种融资渠道并行的策略，并善于利用资本市场力量来发展前行。此次的专项计划，对公司来说，具有哪些创新意义?
倪征：创新是华侨城得以飞跃发展的源泉，华侨城的发展史就是深圳企业创新的具有代表性的缩影。这一次，华侨城率先实现了以创新模式在交易所市场融资，不仅拓宽了公司融资渠道，而且树立了公司勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。专项计划以“欢乐谷”命名，受益凭证在深圳证券交易所上市流通，这将为扩大欢乐谷品牌的影响力、提升华侨城集团和华侨城A的美誉度发挥重要的作用。
此次华侨城资产证券化是公司资本运作层面的融资创新尝试，更是华侨城创新发展打造文化旅游发展新模式中创新精神的具体体现。以“融资创新”为引线，从而展示出华侨城多年来在连锁发展、规模化运营，搭建创新平台，选择可持续的发展模式方面的一系列富有前瞻性的高起点规划建设成果。
笔者：我们知道，此次欢乐谷入园凭证专项资产管理计划是专项计划重启以来，发行规模最大的项目，同时又是第一单基于入园凭证现金流的专项计划项目，华侨城的此次突破，对促进中国资产市场的发展有何意义？
倪征：我国文化产业在“十二五”期间将迎来更大发展，“文化+资本”模式将成为行业发展的主要趋势，此次专项计划体现出资本市场对文化产业对接的重要意义。华侨城集团和华侨城A 均为主体评级为AAA 的企业，华侨城集团是国资委直属的大型央企，从资质和背景上看，本专项计划的推出符合试点初期阶段项目“优中选优”的要求，将会进一步提升专项计划产品的影响力和美誉度。所以，本专项计划是促进旅游文化产业内部发展与资本市场外部发展良性结合的典范。
就市场而言，本专项计划的推出不仅可以进一步增加存量专项计划产品的规模，而且可以进一步丰富专项计划项目的资产类型和主体类型，促进专项计划创新向纵深化发展。这不仅可以丰富我国资本市场的投融资品种，而且对于促进我国资本市场的创新起到重要的推动作用。
所以概括来说，华侨城本次计划的主要意义就是在丰富了资本市场投融资品种的同时，推动了专项计划向纵深化发展，所以受到了市场的广泛关注。