⊙华泰证券研究所 陈慧琴

  在周线底背离情形下，上周三大盘的放量长阳，预示中长期底部确立，而从经济复苏、估值来看，目前机构资金正在为明年春季行情做预演，而12月份或成为一个重要的蓄势阶段。若本周冲高2090到2100点一带，短线可能出现超买进而展开调整，若市场再度大幅上行，投资者不宜盲目追高，而应等待市场展开充分的整理后再寻机介入，等待市场二次回踩建仓。

  对于上周大幅反弹的原因，我们认为主要由技术超跌和政策预期等两方面引发。一方面，指数连续下行后，量能极度萎缩，短期空头动力释放殆尽；另一方面，近期多项经济数据显示宏观基本面有所企稳，但市场仍跌跌不休，此外中央政治局会议对未来经济的布局又给了市场炒作的政策契机。目前上证综指底部特征已经具备，在经济逐步企稳的宏观背景下，市场出现积极响应，行情主线也已很清晰。鉴于对春季行情的憧憬，我们认为12月中下旬，每一次回落都是中线布局的良机，介入目标个股则锁定在银行、保险、水泥建材和二线地产。

  四季度经济触底回升

  跨年度行情渐次展开

  近期公布的经济数据纷纷向好，包括10月工业企业利润增速转正、PMI连续回升等，这些都有利于稳定市场信心。从工业增加值、固定资产投资、社会消费零售总额增速及出口指标看，2012三季度有可能成为今年四个季度增长率的谷底，经济触底回升迹象显著。而从经济运行指标看，多项指标均显示经济基本面正在向好的方向转化。国家统计局12月1日公布的11月份官方PMI数据为50.6%，比上月上升0.4个百分点，经济回暖不断得到证实。

  值得注意的是，即将召开的中央经济工作会议将成为决定2013年宏观经济走向的风向标，而从目前的政策基调看，2013年国家将继续保持政策稳定性和连续性，继续实施宽松财政政策和稳健货币政策的概率很大。因此，从总体看，政策组合仍是偏向宽松，这种明确的政策预期自然为股指触底反弹提供了积极因素。综合基本面和政策面的变化情况，我们认为，上周大盘探底1949点后出现的逆转很可能演变成跨年度的春季行情，由此我们对明年一季度行情充满期待。

  从A股历史上看，一直以来市场的春季效应特征都是非常明显的，每年春季都有一波吃饭行情，而一季度涨幅和上涨概率往往也是最高的。对此我们认为，虽然目前对于政策的判断仍停留在预期之上，但随后的中央经济工作会议则会将这种预期进行明确和细化，明年3月前后则进入政策细化和发布的高峰期，因此本轮行情有望持续至明年3月份。

  低价蓝筹为主

  银行保险或成主力首选

  从上周大盘蓝筹和持续放大的量能上判断，我们认为国家队和部分基金已进场，而从政策主线分析，未来的跨年度春季行情有可能将以高流动性、低市盈率的优质股为主线，而由于受到大小非解禁压力等因素的影响，以创业板和中小板为主中小盘股的流动性将会进一步减弱，走势也会进一步边缘化。通过分析近期PMI数据我们发现，大型企业PMI指数反弹迅速，而小型企业PMI则出现了明显的加速下滑，而即将举行的中央经济会议上，也可能出台更多惠及蓝筹股的政策措施。此外从技术角度看，强周期股已调整两年时间，目前的反弹只是对过去两年调整的修复，因此，在政策扶持下，估值依然很低的蓝筹股未来有望走出独立行情，而考虑到流动性问题，银行和保险股很可能成为大资金布局的一个重要方向。

  从最近两个月走势看，银行股率先企稳，也是上周反弹中首先反弹的板块之一，因此，一旦跨年度行情启动，银行股行情就不可能立刻结束。我们认为，12月中下旬，银行股仍有中线逢低布局的机会。

  城镇化将成投资主线

  地产基建水泥最受益

  需要强调的是，城镇化是现代经济增长的重要推动力，城镇化是扩大内需、拉动增长的持久动力。在近期快速反弹中，城镇化主线也相当明确，相关概念股达刚路机、宝利沥青、腾达建设、龙元建设及巢东水泥、宁夏建材、华新水泥以及一汽夏利均涨幅不小。对此我们认为，城镇化很可能成为明年春季行情的重要投资主线。经过两年多的调控，现在房地产市场上的投机性泡沫需求基本被挤出，目前地产价格总体平稳，预计2013年地产业将略有好转，价格趋势看涨，交易也将回升，建议逢低关注二线滞涨低价地产股，如冠城大通、福星股份及建发股份。

  在城镇化进程稳步推进过程中，除了房地产概念外，基建、铁路投资、水利、管道及相关设备板块也将成为其中重要的受益者，因此建议逢低留意汽车、水泥和机械板块中的一汽轿车、悦达投资、金隅股份、巢东水泥和陕鼓动力等，同时也可关注股价超跌的常林股份、中航动控和星马汽车等。

  （执业证书编号S0570510120026）