⊙财通证券 陈健

  上周大盘探底1949低点之后大幅反弹，重返10日、20日、30日均线之上，暂受阻于60日均线。周三大盘井喷并站上二千点，受益于“新型城镇化”投资预期大潮形成了以点带面的反弹。大盘冲高后可能在短中期生命线60日均线处出现大幅震荡。但无论短期是继续反弹还是再次磨底震荡，上周放量长阳较大程度上修复了市场悲观情绪，1949低点可能是个阶段性底部，临近年底，时间越往后对多方越有利。

  基本面，11月份中国制造业PMI为50.6%，最近三月稳步小幅回升。截至11月28日，11月当月全国累计发电量同比增长7.4%，是今年以来最高增速。近两个月宏观重要数据显示，经济运行企稳态势进一步巩固，部分行业转暖，一些行业销售或订单指数水平普遍高于去年同期，因此预计4季度上市公司的净利润增速将出现反弹，A股基本面的支撑力度在加强。而中央政治局会议强调，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，适时适度进行预调微调；加快培育一批拉动力强的消费新增长点；要积极稳妥推进城镇化。目前决策层强调改革是最大的红利，“稳增长、调结构、促改革、惠民生”，新型城镇化是拉动内需的关键。而党外人士座谈会上强调的“稳步推进城镇化健康发展”，与政治局会议指出的“有序推进农业转移人口市民化”，预示着未来中国经济向内挖潜的重点，中国经济发展的巨大潜力，有望再一次被激发。

  前一段时间A股的下跌已非宏观基本面所能完全解释，而CAF(摩根士丹利A股基金)从底部至今已经上涨超过8%，安硕富时A50中国基金(花旗和巴克莱的QFII额度)也从底部上涨超4%。在2008年1664点前，CAF于2008年10月10日见底，较沪深300早17个交易日，较上证综指早12个交易日。此次再度见底向上表明价值投资型的境外资金已认同了A股市场的价值，这对A股市场已起到提振作用。当然，目前A股持续疲弱根本上是供求问题，是融资者和投资者利益失衡的矛盾，管理层如能解决市场供求失衡问题的实质性方案，增加需求如通过中国版的“401k计划”、真正壮大机构投资者等；减少供应如学中国台湾实行拟上市公司强制登陆兴柜市场、拟上市公司先发行可转债再转股上市等。这些都将是触发长期下跌运行轨迹改变的“超预期”事件。

  技术面，上周沪综指最低探至1949点后就企稳上攻，数据分析发现，2010年2319低点、2011年2134低点、2012年1949低点，形成了185点的等差数列，表明1949低点可能是个阶段性底部。技术上目前的走势与2002年12月相类似，02年是M头向下破位后快速上攻，本次是三重顶向下挖坑。因此无论短期是继续反弹还是继续磨底，上周的放量长阳将有助于中期反弹的来临。2053点为之前M头的颈线，具有一定反压；短期60日均线有一定压制作用，自2012年6月上旬破位后，虽然多次失而复得，但它向下的趋势至今尚未扭转，目前它位于2064点左右；2132点为三重顶的头部将具有一定的压力。因此，短期60日均线处将会出现一定的震荡。

  沪综指有史以来还从未出现过年线三连阴，如果12月收盘点位在2212点之下，则年线收阴，预期年底前大盘反弹到2212点之上难度很大。从另外一个角度看，假设年线三连阴则明年A股迎来中期反弹的概率将很高。国际股市近100年的历史中，连续4年下跌的只有两个案例：一是美国的大萧条，二是泰国的金融危机。对于A股，各方面都有利的一季度将会迎来反弹的好时机，目前来看，时间往后对多方越有利。

  无论短期涨跌，目前适合左侧投资建仓,一是关注与“新城镇化”相关的周期性股票或主题投资机会，如市政建筑建材和铁路建设等；二是受益于改革和转型红利的主题，在中小盘股泥沙俱下后逢低精选真正成长股。

  （执业证书编号S0160209060005）