由光大证券推出的“光大阳光挂钩300分级集合资产管理计划”，近日启动了发行程序。该产品分为A、B、C三类份额，其中，B类由机构投资者持有，扮演安全垫的角色，而A、C份额则是两类风险偏好不同、后市观点相反的投资者，三者之间的构成比例为100：1：3.186。

  光大证券如此定义ABC三种份额：A类份额属于中低风险的投资品种，适合对沪深300指数在未来一年里走势相对乐观且能承受一定的投资风险的投资者；B类份额承担投资收益不达业绩比较基准的风险，属于高风险的投资品种，适合愿意承担风险的机构投资者；C类份额具有一定的杠杆，属于高风险的投资品种，适合对沪深300指数在未来一年里走势相对悲观且风险偏好激进的投资者。

  这一产品究竟如何实现收益分配呢？产品说明书显示，若该产品成立一年后，沪深300指数上涨或者平收，无论涨幅多大，持有A类份额的投资者都可以直接获得8.5%的固定收益，C类投资者本金全部损失；若沪深300指数在一年后下跌，无论跌幅多大，A类投资者亏损2%，即保留98%的本金，C类投资者则可获得高达329%的投资回报。

  值得注意的是，光大“光大阳光挂钩300分级集合资产管理计划”C份额的最低参与金额为100万元。换句话说，如果产品到期时沪深300指数出现上涨，持有C份额的投资者将至少亏损100万元。

  要么亏光，要么翻三倍。毫无疑问，C类份额的设计最吸引人眼球。业内人士表示，通过这样的设计，该产品将投资者区分成了两种类型，A类投资者在一年内看涨大盘，同时风险偏好较低，若大盘涨幅在次年低于8.5%，A类投资者即可获得超额收益，若大盘下跌，其损失也在可控制的一定的承受范围内。而对C类投资者而言，该产品则可以作为另一种对冲工具。以沪深300指数去年下跌25%为例，每1万元份额的C类投资者即可为大约13万元的股票现货覆盖当年沪深300指数下跌风险，同时对私募信托账户而言也规避了其持有股指期货的仓位限制，只要资金允许，就可以实现完全对冲。

  这无疑是比传统分级基金更为复杂的分级基金。“一般分级基金就分为优先、劣后两部分，但这个产品则分为三级，区别在于引入了管理人。”据了解，产品管理人光大证券将以自有资金认购B类份额，负责将产品投资于现金类及固定收益类产品，预期年化收益率为5.15%，超出部分的收益以业绩报酬的形式作为光大证券的管理回报。