⊙申银万国期货研究所 ○ 编辑 梁伟

  随着我国市场环境的不断改善，交易规模的不断扩大，创新业务和品种的不断推出，期货行业正迎来蓬勃发展的春天。但是相对于国外商品指数而言，国内的期货市场在商品指数体系方面存在不够完善，不够权威的问题。具有国际影响力的商品指数的推出，将推动我国金融衍生品市场的进一步深入发展。

  商品指数，全称商品期货价格指数，是指以上市交易的商品期货为标的编制的价格指数。随着我国商品期货品种的丰富和完善，以及我国在原材料及大宗商品市场的影响力越来越大，作为一种重要的领先经济指标，商品指数不仅能够更客观、真实地反映商品期货市场的总体状况，而且也是一个重要的宏观经济指标。一般来说，商品期货价格指数可分为两类，一种是通常意义上的商品期货价格指数，也即商品期货综合指数；另一类是指由同类的、且具有相似特征的商品组合所构成的分类商品期货价格指数，如伦敦金属期货指数。

  商品指数是以上市交易的商品期货为标的编制的，期货本身的价格发现功能使其具有先行指标的功能。一般来说，商品指数走势与宏观经济密切相关，而且商品指数大多领先于经济运行指标。这一运行特点使商品指数成为反应中国宏观经济运行状况的最重要先行指标，成为制定我国货币政策和财政政策的重要依据之一。

  商品指数的推出，可以活跃市场。一方面，可以扩大投资受众，有利于在吸引原来商品期货的生产企业和消费企业参与套期保值的基础上，也能够吸引众多的金融和非金融机构，比如银行、期货投资基金、对冲基金、证券公司、信托公司等为主体的机构投资者，改善期货市场投资者结构。一方面，可以产生多种衍生品，推动商品期货产品金融化，拓宽大宗商品期货的范围，大幅度提高交易量。 根据国外市场的研究，商品指数与股票指数、债券指数之间联动性较低，如果将其纳入投资组合，可以起到风险对冲功能，将为投资者提供新的套期保值、降低风险的投资工具。也可以利用对冲以及套利技术，在指数期货与商品之间进行保值或套利，降低投资风险。

  随着中国经济的日益开放，期货市场的逐步发展，国内市场逐步与国际市场接轨，国内开发商品指数期货的积极性也较大程度地增加。但总体来看，我国期货市场起步晚、发展缓慢，商品指数仍处于起步阶段，业内还不存在一个公认的权威性商品指数，使得投资者并没有一个国内大宗商品价格走势的有效参考指标。而且国际重要商品指数之间的主要区别在于品种构成和权重设置，在这方面我们还有待进一步加大商品期货指数编制的科学性和公开性。

  总之，期货市场正处于快速发展时期，新品种不断推出，市场规模不断壮大，为权威性商品指数的推出奠定了基础。商品指数化不仅服务于市场拓展，也服务于产品创新，对推动期货市场向更高层次发展具有重要意义，将较大地促进期货市场的健康稳定发展。