京津冀水泥价格率先反弹

  华北 华东料成今年复苏重镇

  华北京津冀地区2013年1月初率先提价，这在近两年非常罕见。据悉上述地区水泥价格平均上涨10%左右，河北地区规模以上企业高标水泥报价已经上涨到330元每吨。在淡季出现报价的上涨，意味着华北地区的水泥企业协同今年可能出现突破，华北，华东是2013年水泥行业景气复苏最明显的看点。

  据悉，华北的京津冀地区2013年新增熟料产能将出现大幅的下降。京津冀地区具备较高市场集中度，而且由于地理位置特殊，水泥市场具有一定的区域封闭性，企业具备较高的盈利弹性。此前，华北地区的水泥企业行业协同较差，影响了区内企业的盈利回升。今年1月初的率先上涨，意味着华北的水泥价格提前见底。

  总体来看，2013年水泥行业新增产能较2012年将大幅减少，或将成为水泥行业周期性反转的诱发因素。

  通过对新增产能数量、区域内市场集中度高低、主导企业间协同难易等综合因素考虑。2013年在供给端，华北、华东、东北地区新增供给压力较小。

  华东地区2013年新增熟料产能将出现较大幅度下降，尤其是2012年投产超过2000万吨的安徽地区，2013年新增熟料产能仅300万吨，新增供给大幅减少。江苏、福建、山东地区新增供给同样出现不同程度的下降，只有浙江和江西地区新增供给较2012年出现增加，不过绝对量并不很多。市场预计华东地区2013年水泥熟料产能同比增长7.8%，为近几年的最低水平，如果考虑落后产能淘汰，这一数值将更低。同时，华东地区行业集中度较高，主导企业间协同较容易达成，这从2012年四季度的情况可见一斑，加之年底两大龙头企业的战略携手，更是为13年的区域协同奠定了良好的基础。因此，华东地区企业具备较好的盈利弹性。

  东北的黑龙江、吉林地区和华北的京津冀地区一样，2013年新增熟料产能将出现大幅的下降。东北黑、吉地区同样具备较高市场集中度，而且由于地理位置特殊，水泥市场具有一定的区域封闭性，两地区内企业同样具备较高的盈利弹性。

  中南地区虽然新增熟料产能也出现下降，但绝对量依然很大。其中，河南、湖南、广东地区新增供给较多，加之区域内市场集中度一般，区域内企业盈利改善或将有限。湖北、广西地区新增供给较小，区域内市场集中度相比前面几个地区较高，企业盈利弹性相对较强。

  西北和西南地区2013年新增产能依然保持高速增长，虽然西部大开发使西部地区对水泥的需求快速增长，但近两年的产能扩张速度已经超过了需求增长速度。两地区的企业盈利要出现明显改善，除需求要有超预期增长外，再有就是加快区域内企业整合速度，提高市场集中度，而从这一点看，现在西北地区要明显好于西南地区。

  回顾2012年，由于新增产能投产较多加之需求端基建、地产投资回落，导致供求严重失衡，水泥价格出现大幅下跌，水泥企业利润出现严重下滑，企业出现微利或亏损的情况较为普遍。不过四季度在需求端出现缓慢复苏的情况下，主导企业的主动协同保价（特别是华东地区）使水泥价格出现快速回升。随着年底发改委大量基建项目的批复、各地政府陆续出台地区规划和市场对2013年新型城镇化建设的预期，使水泥行业的底部得以确立。

  2013年随着大量批复的基建项目开工、各地区域规划的实施及建设新型城镇化的具体落实，将有效带动水泥需求。市场预计2013年水泥需求增速将结束连续3年的下滑势头，出现8%左右的正增长。供求关系的明显改善，使水泥行业的周期性反转成为可能。

  鉴于2013年水泥行业反转或将成为可能，同时华北（京津冀）、华东、东北、中南（湖北）和西北（陕甘）地区供给情况较好，因此上述地区内的上市公司业绩弹性将更大，如海螺水泥、巢东股份、江西水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山等。