华泰资管傅晓轩：

  2013年股票配置价值

  高于债券

  ⊙本报记者 黄金滔 刘伟

  从民生加银基金公司基金经理到华泰证券资产管理部固定收益部总监，傅晓轩在2012年实现了一次职业生涯的成功转型。

  2012年，傅晓轩管理的“华泰紫金现金管家集合资产管理计划”全年累计涨幅达5.96%，不但远超4.75%的五年期银行定存利率，在同类产品中“夺冠”，而且比2012年货币基金业绩冠军长信利息收益B的4.65%年收益率还高出1.3%，令业界侧目。

  这一年，傅晓轩领导的华泰证券资管固定收益部管理资产规模亦实现大跨越：固定收益类集合理财产品规模从2011年底约20亿元，增至2012年底近80亿元。2012年上半年，傅晓轩在华泰资产管理部率先开发出通过定向资产管理计划与银行合作的银证合作业务，仅半年多时间该项业务即呈现爆发式增长，至2012年底规模已达近400亿元。

  记者日前就投资者关心的债券市场热点话题采访了这位2012年度现金管理类投资产品的业绩冠军。

  超额收益来自良好管理

  对于2012年能取得如此佳绩，傅晓轩表示，超额收益主要来自于三个方面。一是产品设计的优势和准确的宏观判断。华泰紫金现金管家产品设计的平均周期稍长，相比一般公募基金货币基金的周期是半年，华泰现金管家的周期可以达到365天。基于2012年债券市场将是一个大牛市的预判，2012年在管理过程中尽量拉长了投资久期。

  其次，尽管华泰紫金现金管家产品不是银行系的产品，但由于与民生银行等多家银行保持了良好合作关系，亦可以拿到一些收益较好的债券。三、进行了良好的流动性管理和风险管理，尤其是信用风险管理。

  此外，傅晓轩强调，投资成功的背后亦离不开后台较强的交易团队支持。“最重要的是要看准市场，要敢于把握机会。”

  2013年债券市场不温不火

  展望2013年，傅晓轩认为，债券市场总体上不是一个牛市，将是一个不温不火的市场，但机会犹存。影响2013年债券市场投资收益率的主要因素是货币政策和债券市场整体发行规模。在投资策略上，采取短久期下的哑铃策略更佳。

  傅晓轩分析，在2012年经济增速下滑后，政策上存在微调空间。他将目前中国经济的趋势定义成一个小反弹。他认为，未来几年中国经济增速会继续下行。但从短期看，2013年中国经济可能会有一个小反弹。反弹主要基于几个原因。首先，2012年年底，新一届领导层提出了新的一些经济刺激政策，包括高铁、房地产等行业已经出现调控放松的苗头。其次，随着今年新一届领导上任之后，一些政治经济红利将会得到释放。三、货币政策将保持相对平稳，预计2013年新增信贷规模在7至8万亿。四、大力发展债券市场已成为各方共识。未来几年，债券发行规模将持续增长。

  对于货币政策，傅晓轩预计，年内将有一至两次“降准”，最多一次降息的机会。降准主要是出于对冲外汇占款的考虑。

  在傅晓轩看来，2013年股票市场的配置价值要高于债券市场。因此，如果管理二级债券基金的话，他将会将基金的股票仓位加至较高。在股票行业配置上，他更看好地产、高铁、汽车等强周期行业的投资机会。

  就债券品种而言，傅晓轩认为，利率产品今年应该会有较好的波段投资机会。在信用产品方面，傅晓轩比较看好转债品种。由于经济已经下滑超过1年，部分中小企业的风险有可能将陆续暴露，因此，傅晓轩对低评级的信用债持谨慎态度，尤其对城投债和中小企业私募债相对看淡。