——访前海股权交易中心董事长胡继之
2012年12月6日，前海股权交易中心正式成立，并因其设立在“特区中特区”的深圳前海而备受瞩目。而领军前海股权交易中心的，正是创造了中国证券业“国信现象”、屡次进行“颠覆性创造”的国信证券总裁胡继之。这位有着10年银行、10年交易所、10年证券公司工作经历的资深人士，把这次受命当作人生下半场的开端，踏上了第四次创业的新征程。
⊙记者 屈红燕 ○编辑 李剑锋
记者：当前，资本市场的创新发展如火如荼，各地股权交易中心也在纷纷设立，中信、国信、安信主导的前海股权交易中心备受关注，但并未如期开业，主要是基于一个什么考虑？
胡继之：经过20多年的探索发展，中国资本市场已经形成了比较完备的体系，沪深交易所在国际上都享有相当的声誉。在这种背景下，如果只是复制交易所制度、单纯地降低入市门槛，很快就可以开业了。我始终认为，地方股权交易中心应当有独立的市场定位、特别的制度安排、不同的运作模式，真正在国家直接管理的市场层次之外，形成适应中小企业发展的一套全新的体系。所以，应当总揽而细分，谋定而后动。
记者：那前海股权交易中心有什么样的独特市场定位呢？
胡继之：首先，我们把前海股权交易中心定位为一个在沪深交易所、商业银行之外的新型市场化融资平台。证监会郭树清主席早就指出，我国资本市场存在的最大问题是“中小企业多、融资难，社会资金多、投资难”。郭主席把解决“两多两难”问题上升到国家战略层面。如果在交易所市场之外的场外市场具有强劲、便捷的融资功能，不仅为中小企业输送大量创业资本，也大大扩展了我国资本市场的边界和空间。
其次，我们除了能够帮助中小企业筹措长期资本之外，还期望通过培训、咨询提升企业的竞争能力和管理水平。我们注意到，绝大多数创业企业起源于一技之长或发现一个特别商机，创业过程既需要资金，也需要智力支持。如果把世界顶尖的商学院课程、顶尖企业的管理流程和专业经验切分成单个单个的小单元，便于创业企业“活学活用”，可以起到事半功倍的效果。
第三，由于中小企业分布松散、单体量小，资本运作单位成本高、收益低，我们将资本市场全过程、各方面定格在网络上。也就是说，通过互联网构建一个网上融资、培训、咨询、评估和管理平台，打造企业和投资人开放、互动、对等、共赢的“网上部落”。
记者:在这种定位下，前海股权交易中心与交易所市场究竟有什么区别？
胡继之：它们的本质区别在于融资活动公募和私募之别，在于发行对象的大众和小众之分，在于金融工具的标准化和非标准化之差。在企业层面，我们把它概括成“两低两无”，即：进场低门槛、融资低费用，挂牌无审批、培训无止境。
实际上，我越来越发现它与交易所市场是一个全方位、甚至全过程的不同。在投资者层面，我们期待提供一个汇聚广泛、众多、质优、便利的第一手投资机会的平台，并尽量减少二级市场的炒作。在运作层面，采取“7×24”方式，理论上说，任何时间、任何地点都可以进行融资活动。并且，我们将尽量提供公司与投资者互动对话的便利，把交易建立在“知根知底、知己知彼”的基础上。在信息披露层面，企业的信息不是向全社会公开，这里是私募市场，企业的信息只对满足条件、且对这家企业有强烈投资意愿的投资者披露。
记者：您认为场外市场、特别是前海股权交易中心究竟有哪些优势？
胡继之：我正在组织人员对交易所市场和场外市场的特点进行全面的比较。通俗地说，前海股权交易中心至少有以下七个突出特征和优势：
第一，成本低廉。我们初步概算企业的融资成本大约只相当于交易所市场的十分之一。第二，“7×24”运作。它不像交易所有严格的时间限制。第三，互动、对价。交易所市场强调时间优先、价格优先，场外市场是一个互动、对价的过程。第四，客户定制。企业可以根据需要适时、灵活地筹措资金，不必像交易所一律批量发行。第五，大量投资标本选择。交易所市场20年才2500家企业上市，前海的目标是6年达到1万家企业挂牌，提供给投资者比直接一家家跑企业更为灵活的选择。第六，保护企业核心机密。不像交易所市场实行强制信息披露制度，企业只需对投资人定向披露。第七，合作共赢。场外市场不关注交易，摒弃炒作，没有严格的一、二级市场划分，也没有严格的隔离墙制度，把市场构建成一个合作共赢的部落。
记者：在前海股权交易中心商业计划书中，提到一个原则：即“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”。这里说的原则，也是风险控制的基础吧？
胡继之：我们的目标是把前海股权交易中心打造成一个开放、对等、互动、共赢的网上部落，部落有部落的自身规则。市场自治，就是靠市场自我管理、自我约束来保证它的有序运转，而不是靠行政审批、行政监管来实现。规则公开，就是游戏规则尽可能简单、明了、易行，让参与各方都了解熟悉游戏规则。卖者有责，就是企业在挂牌、融资之前，都必须与前海股权交易中心签订合约，承诺违约的法律责任。为保证有足额的资产偿付风险，我们会规定一个最高的融资比例限额。买者自负，就是前海股权交易中心可能设置较高的投资者门槛，使真正有风险承受能力的人进场投资。
记者：“相聚在梧桐树下”是一种怀旧情结，还是一种特别的憧憬或期待？
胡继之：1792年5月17日华尔街梧桐树下的协议，是现代交易所市场的起点，此后资本市场以其特有的方式把工业文明推向顶峰。但弊端也相伴而生，“脱实向虚、以钱炒钱”的顽疾越来越困顿着市场效率。“相聚在梧桐树下”，其意念是想归真到资本市场的本源、遵循着市场的固有精神，同时又运用现代互联网技术，构筑一个新的平台，让发行人、投资者通过这个平台各取所需、各得其所。
记者：前海股权交易中心要打造成一个新型的市场体系，同时又采取公司化管理，会不会因为公司的利益而影响市场的发展？
胡继之：全世界证券交易所的共同道路和发展趋势是由会员制走向公司制，再走向公开上市的道路。这个发展路径表明公司制比会员制更有利于市场发展。公司制在基础投入、先进技术运用、人才引进和培育方面更具实力。特别值得注意的是，相对于大众、公募、标准化的交易所市场而言，股权交易中心属于小众、私募和客户定制的非标准化市场，需要更大的技术投入、更精细的专业设计、更个性化的市场细分，也就需要更高端的专业人才。我认为，只有公司制才能有效保障这些的实施，才有希望基业长青。
记者：前海股权交易中心——“以500职位、期待汇聚人中龙凤”，而且设定了严格的申报条件，你们究竟需要什么样的人才？
胡继之：从意向提出到正式筹办，已经三个多月了，严格意义上说，到目前为止我仍是一个“光杆司令”。有一批业务贡献者一起讨论、策划、设计，但仍没有一个办理调动手续。前海股权交易中心的使命是在现有资本市场体系之外开辟一个新市场、创建一套新规则、形成一个新局面，这就需要有一个与之相适应的新组织和特别人才团队。因此，我们注重员工的学历基础、学识水平，但更注重能力；注重过往阅历、业绩，但更注重未来潜力。我是期待前海股权交易中心所有职位全部公开竞聘产生。一言以蔽之，期待找到能够解决现实问题的一流高手，期待管理大师柯林斯在《从优秀到卓越》中所说的“第五级经理人”加盟。
记者：现在券商、基金、交易所在薪酬、社会地位、福利保障方面已经具有优厚条件，前海股权交易中心凭借什么引入一流人才加盟？
胡继之：工业文明引致物质极大丰富，相应之下，谋生不再是劳动的唯一目的，人们对工作在薪酬、地位、保障之外，又出现了很多新的坐标，如价值实现、受人尊重、保持个性、交流合作、互助共赢等日益受到人们的关注和重视。前海股权交易中心目前是一张白纸，但有其特别的使命追求，它要在现有交易所、银行之外开创一个中小企业直接融资的新体系，并且能够帮助创业企业提升智力。9年前，淘宝还在襁褓中，今天，淘宝的年成交量已破万亿，占整个社会零售总量的5.4%。9年之后，前海股权交易中心会怎么样呢？人的一生又有几次拼搏的机会？
在内部管理上，前海股权交易中心的愿景是要打造一个高度适应性和充分人性化的组织。其概要是：职业化管理，职位、部门、岗位只是分工的需要，没有高低大小之分；并且采取累计积分制度，量化每个员工的价值贡献度。团队化经营，整个中心将是由若干个功能各异的团队构成的整体，如经营团队、管理团队、技术团队、策划团队等，使团队成员像自己开设公司一样享有人、财、物经营权限，并创造比自己办企业更加有利的外部条件。无边界运作，中心业务除了自身团队经营外，还将更多地采取外部合作甚至外包方式、集合各方力量共同面向未来。
记者：怎样看待前海股权交易中心的发展前景？特别是现在全国各省市都可设立股权交易中心，你认为前海股权交易中心未来会居于什么位次？
胡继之：中国仍处在一个重要的战略机遇期。全国有1300多万家中小企业，在沪深交易所上市的公司还不到3000家。全国社会资金总量达到近100万亿，从2005年开始，银行理财产品规模每年以100%的速度增长，券商理财产品规模去年增速达到470%多，表明有极大的发展空间。
在资本市场领域，相对于未来的发展局面，现在还只是刚刚起步。沪深交易所市场，只是一个标准化的大众市场，规模更大的私募、小众、客户定制的场外市场仍在孕育阶段。有关资料显示，在美国资本市场总量中，场外市场占70%以上。最近，纽交所被ICE(洲际交易所)收购，ICE只有10年发展历史，收购的目的就是期待改变纽交所日益缩小的市场份额。
从社会层面看，有学者认为世界正在发生第三次产业革命，互联网正在加速改变工业文明的各种形态，并推动社会、经济、市场和企业的变化。前海股权交易中心在这个阶段出生，我更关心它是否适应这种巨大的变化。把握住了这两点，前海股权交易中心未来自有市场地位。
我们正处在中华民族伟大复兴的历史进程中，我们每个人都有一个“中国梦”。我相信，前海定有可能早圆“中国梦”。