放眼全球成熟资本市场，柜台交易主要存在三种发展模式：美国“粉单市场”、中国台湾“兴柜市场”、日本“绿单市场”。

  “粉单市场”

  美国场外交易市场是全球最大、最完备的柜台市场，包含了布告栏市场（OTCBB）和粉单市场，其中，OTCBB是由NASDAQ的管理者——全美证券商协会（NASD）所管理的一个交易中介系统；粉单市场（Pink Sheet Market）是柜台市场中的初级股票市场。

  在交易制度上，美国柜台市场均采用做市商制度；在进入门槛上，美国场外市场进入门槛低、机制灵活，其中OTCBB只要3名做市商愿意做市即可，粉单市场无上市标准；在参与主体上，小型基金、个人投资者和风险激进者是美国场外市场投资主体；在监管制度上，美国场外市场注重信息披露，努力降低市场信息分散和信息不对称的程度。

  “兴柜市场”

  兴柜市场，是在参考美国布告栏市场基础上组建的场外市场。但与美国不同的是，我国台湾地区的兴柜市场是一种强制性的“预备市场”。根据规定，除公益事业类公司之外，初次申请上市/上柜的台湾地区企业，都必须在兴柜股票市场挂牌交易满6个月，然后经过一定的、相对简便的审批程序，方可“上市”或“上柜”。

  “绿单市场”

  绿单市场，是日本非上市公司、特别是新兴企业和风险公司直接融资和股权转让的平台，其包含四个板块——新兴企业板块（成长型企业）、投资信托/特殊目的公司板块（优先股和投资信托）、凤凰板块（退市公司）和普通板块（其他公司）。绿单市场挂牌需要推荐证券公司的审查且日本证券业协会对其信息披露和交易实行全面监管，其整体交易规模较小。

  （资料提供：申银万国柜台交易业务部 整理：钱晓涵）