■2013理财产品投资路径探秘

  业内人士建议，QDII基金投资者可以整体保持在成熟市场（美股为主）和新兴市场（港股为主）之间的均配，并根据经济形势动态调整其比例。其中，美股市场在2012年四季度的大幅下调，已经很大程度上释放了对财政悬崖问题不能解决的悲观预期，将是未来一两季度较好的投资选择品种

  ⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  去年相关市场的高歌猛进，将QDII基金有史以来第一次推上了公募基金年度整体收益“团体冠军”的领奖台，在一定程度上提升了其在投资者心目中的形象。

  进入2013年，境外市场的行情能否延续，风光无限的QDII基金能走多远，投资者又该如何在日益丰富的产品中寻得真正的投资机遇？

  业内人士建议，2013年QDII基金投资者可以整体保持在成熟市场（美股为主）和新兴市场（港股为主）之间的均配；对于大宗商品基金，则立足于短期投资，阶段性关注黄金、原油等大宗商品在可能出现较大幅度回撤之后的反弹机会。

  经济：成熟市场复苏 新兴市场分化

  从经济形势看，美国市场2013年将维持复苏，整体保持与去年相当的增长；欧元区经济略有改善，或由负转正增长；而新兴市场出现分化，中国表现相对突出。

  “美国货币政策持续宽松，流动性较为乐观。”国金证券张宇表示：“美国通胀预期稳定、房地产有望继续保持复苏等因素都有利于其2013年的行情演绎。”

  国金证券张剑辉也表示，2013年美国经济保持温和复苏，整体可能保持与今年相当的增长。在其看来，美国2013全年增长2.2%左右，与2012年经济增长相比略低或持平，全年四个季度的增长分别是1.7%、2.1%、2.3%和2.6%。

  对于一度拖累QDII基金净值的欧元区危机走向，业内人士预期也谨慎乐观。

  分析人士表示，尽管受制于整体经济、收入增长、财政整固，欧元区2013年居民消费的增长难有明显改善，但全年财政紧缩程度将不会超过去年高点；持续的货币宽松有助于欧洲经济短期的增长；欧元大幅度贬值后，也会有利于欧元区的出口增长。

  新兴市场方面，相较于其他金砖国家，受访QDII基金经理对中国市场更加青睐。沪上某QDII基金经理表示，2013年印度、俄罗斯等市场将面临过高的赤字、对资源过度依赖等问题的挑战；而中国的通胀控制良好，抵御世界经济系统性风险的能力相对较强。

  “预计2013年中国GDP增长表现将继续领衔金砖四国。”张剑辉告诉记者。

  区域：全年均配美股和港股

  一季度主配美股

  上述分析基础上，在投资区域选择方面，业内人士建议投资者整体保持在成熟市场（美股为主）和新兴市场（港股为主）之间的均配，并根据经济形势动态调整其比例。

  张剑辉表示，展望2013年的配置，历史风险收益配比较佳的美股，仍然是重要的配置品种；而新兴市场股市的配置价值在于，当经济基本面的改善一旦超预期，在全球流动性溢出的配合下，是非常合适的高贝塔值选择品种。

  “财政悬崖谈判暂告段落，提振了投资者的信心，利于去年四季度以来被抑制的企业投资行为归于常态。”张宇表示：“美股市场在2012年四季度的大幅下调，也已经很大程度上释放了对财政悬崖问题不能解决的悲观预期。风险收益配比较高的美股，仍是未来一两季度较好的投资选择品种。”

  新兴市场方面，北京某基金研究人士建议继续关注港股QDII。去年四季度以来，港股尤其是内地企业为主的H股、红筹股指数，一改2012年以来落后美股的被动局面，走势持续强势并超越美股表现。

  谈及原因，该人士表示，美联储持续的量化宽松致使大量的资金向新兴市场（包括香港）溢出；去年前三季度的下跌使得相关市场形成估值洼地，弹性较大。

  不过，张剑辉也提醒投资者，在经历了四季度以来的价值回归，也需要防范可能在今年一季度出现的回调风险。“所以，一季度建议采取以美股为主、港股为辅的配置”。

  大宗商品：难见大行情 可战术配置

  主题投资方角度，内人士相对谨慎，预期前期表现亮眼的黄金、原油等大宗商品基金产品2013年没有明显的趋势性投资机会。

  原油方面，根据欧佩克的报告，2013年由于全球经济疲软，石油需求预期存在很大不确定性，并有下行风险。需求面的下行风险不仅来自经济合作与发展组织，也来自中国、印度等新兴市场需求。

  而黄金价格也并没有受美联储去年12月份QE4政策的提振，金价反而出现下跌；同时，美国走强的房地产市场、表现较好的消费数据等，削弱了黄金的避险需求。

  北京某基金研究机构负责人表示，大宗商品方面，在全球货币宽松政策预期的长期推动下，黄金、原油等已处于高位震荡阶段，2013年全年的趋势性机会难觅。但如果期间出现大幅价格回撤，投资者则可以适当关注其阶段性修复机会。

  他举例道，去年6月29日至10月初，黄金从1550美元快速上涨至1790美元，其间基金净值反弹最高的添富贵金属QDII达到11.2%；6月22日至9月14日，原油价格暴涨，华宝油气QDII的净值增长率更是达到28.5%。

  “同样，在2013年世界经济仍趋复杂化之下，也会存在着类似的大宗商品阶段性上行或下行的风险，投资上要寻求机会的把握。”该人士表示。