⊙农银策略价值股票、

  农银中小盘股票基金经理 程涛

  展望2013年1季度，宏观经济有望保持平稳恢复的态势。从去年12月的情况看，12月中采PMI指数与上月持平，为50.6%，连续数月位于景气区间。进出口方面，12月同比增10%，其中出口同比增长14.1％，比11月同比增速2.8%大幅提高，进口方面也获得了6%的同比增长。分出口区域看，对美国的出口有较大的好转，同比增长10.3%，对欧洲也是年内首次的月度正增长，体现欧美经济逐步企稳，有利于国内经济的恢复。进口产品方面，大宗商品中的铁矿砂、原油、钢材等进口量同比增速均比上月出现上升，其中铁矿石和原油进口量分别上涨10.6%和8%。国内经济出现较明显的见底迹象。

  去年12月市场的资金面也保持宽松。从社会融资额的角度看，12月的信托贷款、委托贷款、企业债规模分别为2458亿、2038亿、2078亿，合计超过6500亿元，大部分抵消了表内融资非金融企业中长期贷款收缩带来的负面影响，整体而言社会融资总量保持较高的增长，有利于对实体经济恢复的支撑。展望2013年，较宽松的资金面仍可期待，一方面由于国际上流动性充裕，美国、日本均采取了较激进的货币宽松政策；另一方面，有媒体报道称，2013年银行信贷目标为8.5亿元，M2增速为13%，加上非银信贷投放仍处增长期，预计2013年国内货币供给将保持宽松。

  此外，投资者所关心的政策面，就短期来说对市场的扰动将较少。由于换届的影响，两会之前估计政策面处于相对真空期，市场走势更多受经济基本面和资金面驱动，政策面将保持平稳。

  从业绩的角度，根据草根调研反馈的情况，不少行业在过去几个月都出现了不同程度的回暖，其中地产和汽车的回暖较为明显，工程机械的销量也略好于季节性规律，因此预计2012年四季度若干行业的业绩将环比改善。

  由于实体经济继续回暖、资金面保持宽松、政策面平稳，市场可能在12月以来大幅上涨后步入较为平稳的震荡上行阶段。相对而言，周期股的涨幅较大但年报业绩较弱，后续空间将逐渐减少。我们维持一贯的看法，在经济转型的大背景下，优质成长股有望脱颖而出，对成长股的挖掘将是未来投资的重点。