■圆桌讨论

  ⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

  2012年是整个资产管理行业“混业经营”的元年。券商资管新政十一条“大松绑”、公募基金投资范围大幅拓宽、保险业也跟进“放松管制”，以前“割据一方”的局面正在逐渐改变，混业经营成为必然趋势，“大资管”时代即将开启。

  在混业经营带来的竞争格局下，各资管机构将如何应对？又将可能在竞争中寻求何种方式的合作？在日前召开的“中国财富管理2013年高峰论坛”上，各资管机构老总对此给出了答案。

  长江养老保险总裁李春平指出，养老金的管理，乃至广义上的大类资产管理，都应该紧抓客户端和资产端两个核心点。目前社会对财富管理更多是从行业的角度割裂认识，比如银行的财富管理，券商的财富管理，基金的财富管理等，但是，我们更应该根据客户的需求来分类不同的资产管理，比如，养老金是每个人在做财富管理规划时必须重点考虑的一个方面。因此，从客户端出发，需要理解客户的风险收益特征并把合适的产品卖给相应人群，即适销对路。第二，资产端方面，是指可以匹配的资产范围，目前中国资本市场上可以应用的工具越来越多，资产配置越来越多样化，财富管理机构需要在资产配置上大做文章，为投资者提供符合其自身风险特征的收益。就养老金保险机构而言，目前投资范围只能是股票和债券，所以我们的挑战是在比较有限的资产选择的范围内确保每一年的绝对回报。

  中银基金董事及执行总裁李道滨表示，2012年行业整体规模约3.6万亿，小于银行理财也小于信托，但是，基金仍是老百姓理财的一种重要工具。目前，中国基金业在监管层“加强监管、放松管制”的大思路下，面临非常好的发展环境与机会。从投资收益方面来看，基金理财类产品年化收益4%左右，债券基金6%-7%的收益，股票基金是风险品种，但若长期投资也能取得不错收益。看好中国基金业未来的发展前景。

  而在政策放开混合经营的大背景下，“差异化发展”与“先做好自己擅长的领域”，成为基金掌门人的重要思路。李道滨指出，政策放开后基金可参与PE等各种另类投资，这需要每个公司根据自身实力与情况去决策安排，有的公司守住公募即可，有的公司可以以私募为主，总之，“差异化”将成为2013年及未来基金业发展过程中的一个重要特征。从更广泛的“大资管”范畴来讲，信托、保险、基金、券商新政都纷纷放开，但是每个行业都有它的主业，各自在风险管控及团队培养等方面特征不一，混业也好，跨业也好，肯定要以锁住主业为主，在锁住主业的基础上再向外拓展。

  大众保险董事长张兴认为，2012年中国金融业创新步伐加大，几个部门不约而同的出台了新政，为金融业的发展特别是财富管理方面打开了一个新的空间。对保险公司来说，一方面是对自身的资金管理拓宽了新的渠道，另一方面对选定合作者也有一些新的考虑。保险业一般分为寿险和财险两类公司。对大众保险来说，资金的安全性是我们考虑的第一重点，因此在选择合作对象方面，首先要看合作者资金管理的水平及风险管理能力。保险业的两个轮子，一个是承保，一个是资金管理，只有为保险客户争取更大的利益，才能为保险公司自身的可持续发展创造条件，所以将资金的安全性放在第一位。

  陆家嘴国际信托总经理陈文指出，“大资管”时代即将拉开大幕，初期阶段竞争在所难免，但发展潜力巨大。粗略统计，券商、基金、保险、信托，“大资管”范畴下的几个子行业规模已经达到26万亿，已经占GDP的一半，但是这一数据仍与成熟市场相距甚远，美国、日本等成熟市场的比例关系基本上是250%。目前中国资管规模纵向来看成长很快，但是横向对比潜力更大，所以，大资管行业的竞争虽然在起步阶段在所难免，但长远来看发展空间巨大。另一方面，资产规模不仅要看数量，还要重结构。大资管行业的核心点在于能为投资者带来多少收益，从这个逻辑出发，行业规模的结构与质量才能提升，行业才能实现良性健康发展。

  另外，陈文还表示，大资管范畴下的几个子行业有诸多合作的结合点，机构之间由于资源禀赋不同，在各个层面上各自发挥各自的优势，在资管的流水线上，各自做好其中最擅长的部分。再者，可能接下来出现更高级的合作，比如产品、风控、甚至是股权层面的合作，这些问题都会在接下来的发展过程中进一步深化。