⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  随着票房战硝烟最为集中的圣诞元旦假期过去，好莱坞进入一个颁奖季节。第70届金球奖的结果已在1月中旬宣布，而第85届奥斯卡奖的提名名单也已揭晓，颁奖仪式则将在下月举行。

  与此同时，环球股市也随着美国财政悬崖的威胁解除而进入新一年。由于环球主要经济体系的形势有所改善，风险资产的气氛受到鼓舞。展望未来，大部分指数的盈利预期仍可能进一步下调，即将出台的第四季业绩报告或会是导火线，但从现时尚余可能降级的空间看来，相关消息应不会为股市带来太大打击。

  摩根资产管理认为，环球风险资产之所以在去年10至11月表现震荡，大部分是由于投资者担心美国财政悬崖所致。但随着其他地区的经济消息普遍改善，以及财政悬崖的威胁得以解除，投资气氛回暖，MSCI世界市场指数在12月上升1.7%。

  在美国，经济数据继续利好，对经济复苏至关重要的就业及房地产市场均有所改善。展望未来，重大短期宏观风险因素似乎都已消退。不过，虽然美国已成功在限期前避过堕入财政悬崖，但有关债务上限与自动削支的争议仍未解决，而只是延后至2013年第一季。预计今后当局讨论相关议题时，市场仍有机会再度反应紧张，但相信应不会造成太大震荡。

  欧洲方面，经济环境仍然积弱，第四季本地生产总值势将再度录得负增长。不过，虽然经济数据所反映的缓慢复苏步伐令人忧虑，领先指标继续显示2013上半年可望重拾温和的正数增长，甚至可能超出市场上的悲观共识预期。

  亚洲经济的复苏基础已较为稳固，有望将增长动力渗透至欧洲由出口主导的地区。德国多项经济信心调查结果出乎意料地回升，以及该国工业订单增加，或许正是上述趋势的初步迹象。宽松的银根，以及欧洲周边国家逐步减轻财政紧缩程度，都可望支持增长前景回稳。欧洲债务危机在短期内出现意外的风险已大减，而最有可能触发下一轮波动的事件，是意大利估计在2月份举行的选举。

  2013年欧洲股票的主要动力，将系于增长的方向和力度，因为欧元区主要经济体系的复苏进度，不仅会左右企业的增长趋势，亦可能影响成员国实现紧缩目标的能力。往后的主要风险在于，欧元区的政客是否具有所需能耐和勇气，以完成财政改革的紧缩计划，从而解决周边国家结构失衡的问题。

  至于新兴市场，各主要经济体系的制造业采购经理指数均在11月有所改善，包括巴西、台湾、韩国及印度。假如趋势持续，应可带动2013上半年的盈利动力加强。现时新兴市场股票的市账率约为1.6倍，相对历史及基本因素而言均具吸引力。宏观经济及企业状况亦呈现结构性向好趋势。历史上，“金砖四国”市场往往可在市况复苏阶段跑赢其他国家，值得投资者留意。

  尽管新兴经济的短期展望已见改善，现时仍有许多不明朗因素，当中的美国债务上限问题，更可能影响投资者再度抗拒冒险，以致新兴市场的表现比预期中更波动。