——访西部证券代办股权转让部总经理程晓明

  ⊙记者 曾雯璐 ○编辑 李剑锋

  作为场外市场的重要一环，柜台交易市场建设今年以来推进迅速。继首批7家券商柜台交易试点资格获批之后，海通证券很快推出首批柜台交易产品，与此同时，第二批试点券商名单也在孕育之中。业内人士普遍认为，柜台交易市场的启动对证券市场的发展有着重要的意义。西部证券代办股权转让部总经理程晓明在接受上证报专访时表示，中国柜台交易市场应定位于中小初创企业。

  上海证券报：券商自行筹建柜台交易市场，对于中国证券市场有着什么样的意义？

  程晓明：众所周知，中国企业尤其是科技和中小企业上市非常难，我认为原因就是中国资本市场上市节奏太慢。证券市场20年了，上市公司只有区区两千多个，远远满足不了需求。创业板尽管降低了上市利润指标要求，但每年只能上100多家。而新三板尽管已经推出6年多，但新三板只针对国家级高新技术园区的高科技企业，就算一年能挂牌1000家，也满足不了数以万计的科技、中小企业的股份交易的需求。因此，需要在证监会直接管理的新三板之外，允许券商筹建柜台交易市场。

  柜台交易市场是证券市场的必要组成部分。对照美国的场外市场，我认为，新三板的地位类似NASDAQ，为创新、科技企业服务，而柜台交易市场相当于OTCBB，定位在中小、初创企业。无论创新企业，还是中小、初创企业，其共同特征就是一般投资者很难评估公司价值，需要做市商来引导。

  上海证券报：对当前券商柜台交易系统的发展，您有何看法？

  程晓明：推出来了，肯定是好事情。但是，目前还存在两个问题。一是交易制度目前还是以协商转让为主。这就有两个问题：一是成交很困难，交易难以活跃，交易不活跃，就没有定价功能，挂牌公司就没有融资能力；二是协商转让意味交易双方必须选择交易对手，这样，市场上看到的交易价格就未必是实际交易价格，导致价格信息没有公信力。

  另一个问题就是交易的标的物，我们对券商柜台系统的期待是它能为中小企业融资服务，但目前的交易标的主要是券商自创的非标产品，如理财产品。

  当然，初始阶段对交易制度、交易品种作一定限制，对市场的长期发展也是有好处的。我们希望，这个市场能够健康、快速发展，与新三板一样，成为场外市场的主要组成部分，新三板为科技、创新企业服务，而券商柜台系统为中小企业服务，都实行做市商制度。

  上海证券报：如果不考虑政策因素，券商推进柜台交易的最大阻力是什么？

  程晓明：主要是认识问题。首先就是证券市场的板块划分标准，目前主板、场内市场上市对财务指标的要求比场外市场高，但我们不能由此得出主板上市条件高、是为好公司服务，而场外市场上市条件低、为差企业服务的结论。我认为，场外市场不是为差企业服务，而是为投资者看不懂的企业而设。

  任何市场，包括证券市场，核心功能是定价。创新企业、中小企业，一般投资者不具备自行、自主、独立依据上市公司信息披露来估值的能力，就会导致他们不敢参与交易、或者在发出买卖委托时过于保守，出现交易清淡、流动性不足。为了解决这个问题，做市商来替一般投资者分析上市公司股票价值，双向报价。此时，投资者根据做市商的双向报价来作出买卖决策。