创新将创造中国经济持续增长的新动力。为此，我们固然需要重视场外多层次融资市场，还应特别重视“天使”投资。如果有更多天使投资人共同参与创新思想的实现，不仅未来持续增长有源源不竭的动力，更能使中国人在第三次产业革命的全球智能比拼中发挥后发先至的优势。

  左晓蕾

  近期有知情人士传出消息，阿里巴巴集团拟联手银泰、复星、富春、四通一达、顺丰等企业筹建智能物流网，据称首期投资1000亿，马云拟任董事长，参与者须五至八年不计回报。这个消息透露了两点：马云要功成身退了，要投身“类”天使基金了。

  马云转身的原因，据说来自互联网年青一代的巨大挑战，特别是在走进移动互联网时代的过程中，年青一代对互联网升华带来巨大的想象力几乎是日新月异的。想来当年比尔·盖茨离任微软董事局主席，柳传志辞去联想领军职位应与马云的转身异曲同工。IT和互联网领域的创业元老的职业生涯呈现规律转变告诉世人，互联网领域人才辈出，26岁的脸谱（facebook）创始人扎克伯格就是典型代表。十八大报告强调创新是中国经济未来持续增长的动力，而创新的实际就是人才的竞争。马云的转身显示，在未来移动互联网的发展中，一定会催生出新一代领军人物。只要有足够的投资支持，在以IT移动互联网和新能源结构为背景的第三次产业革命的创新和突变中，中国至少已有了后发先至的人才储备。

  所以，马云转身“类”天使基金的第二点就格外重要了。创新，特别是IT互联网领域创新的特点与传统行业不同，一个新创意未来可能就是一片蓝天。IT和互联网特别在移动互联网的应用方面，有层出不穷的新的可能。通过未来的移动互联网这个平台，原则上可在任何地方做任何事，诸如互联网上的B2C，B2B、P2P，购物、支付，医疗手术，教育等等。随着3D打印技术和新材料研究的不断进步，未来的制造业部分也将逐步通过IT和移动互联网来完成。覆盖全世界的移动互联网，将在全球范围内优化资源配置，地球任何角落都可通过移动互联网得到个性化服务。当然，这些移动互联网高速公路上的载体都必须被一一“创造”出来。这个“创造”过程，实际上就是年轻创业人的创业过程。如果没有投资的支持，所有的“创新”都只能“胎死腹中”。回顾所有国际国内的IT和互联网领域巨头的发展，哪一个背后都有远见卓识的投资人的支持。马云等IT领域的创业元老们一路走来，深知个中甘苦，当他们顺应规律功成身退后，便转身成为创新的支持者和推动者。

  值得注意的是，新思想的创造和实现过程有三大基本规律，第一，时间较长。一个新服务模式和生产模式的创造和市场需求规模的扩展，绝非一日之功，五至八年时间是马云的基本判断。一些革命性创造，比如以3D打印为主的智能制造业，所需的时间可能更长。微软、Google和苹果都是在平稳发展了十数年后才上市进入快速发展阶段的。第二，创业和创新型企业在最初若干年没有收益。与传统企业不一样，IT和互联网企业在没有完成基本思想的创造过程之前，很难有足够需求产生规模效应带来的现金流。传统企业一般会针对已经了解的产品和市场投资，一两年内就产生投资回报。IT领域的创新企业往往是个全新领域的先行者和开拓者，他们所做的一些事往往前无古人，而创意新思想被市场认识和接纳需有个过程，没有传统意义上的成熟市场和需求，新思想的市场和需求都需要在新思想的实现过程中被逐渐创造出来。第三，创新企业风险很大，不成功的概率很大。原始创新型企业一般就是个创业的企业，市场和需求都不确定的开拓者，失败并不是小概率事件。

  所以，创新型企业，特别是创业阶段的创新型企业是不能靠资本市场融资的，也不符合借债每年还利息的条件。创新企业需要“天使”投资人的支持。只有不以短期高利润回报为目标的资金，只有能承受创新企业高概率不成功风险的资金，才能培育出“百里挑一”的新领军人物，才能在万花丛中发现“一点红”，才能在沧海中找到“一粟”，让真正的思想创新“成真”，成为经济驱动力。试想，没有美国硅谷投资中大量的“天使”资金十数年的长期培育，怎么可能有今天的Google、微软、苹果？当年Google上市时有报道称Google没有上市的强烈意愿，因为Google“不缺钱”。

  中国现在也不缺钱。据不完全统计，境内的国际国内股权投资基金，各类投资基金、变相投资的担保公司、小额信贷公司、信托投资公司不下数万家，资金可能超过十万亿，如按民间统计，影子银行规模超过30万亿。但国内投资资金大部分倾向于“最后一公里”的快速套利投资模式，创新企业根本不在其“投资”目标内。急功近利的资金加盟，反而会毁了真正有创新潜力的企业。因而，中国的创新企业非常“缺钱”，中国的创新发展尤其缺“天使投资”。

  创造未来互联网“日新月异”的传奇，需要“天使”般的扶持。马云出身IT互联网，今天能跻身全球互联网公司前三甲，尝遍创业的艰辛，也对造就其对互联网行业发展规律了如指掌。致力于一个五至八年不寻求回报的投资，意味着马云要做的投资就是一个“类”天使投资。用现在的概念来说，这更像社会投资，不以短期利润最大化为投资目标，投资的领域或说投资的阶段，是追求“利润最大化”的资金不愿意的。而这恰恰是中国创新领域最需要投资支持的地方，没有这种不追求短期高回报的资金的支持，中国很难推动真正意义上的创业创新企业。

  创新是中国经济未来持续增长的动力。不仅在IT互联网领域，生物工程，新材料，新能源等领域的创新和发展，都将创造中国经济持续增长的新的动力。我们固然需要重视场外多层次融资市场的发展，更应特别重视多层次中“天使”投资的发展。我们有人才，有创新思想，如果有更多天使投资人共同参与创新思想的实现，不仅中国未来持续增长有源源不竭的动力，更能使中国人在第三次产业革命的全球智能比拼中发挥后发先至的优势。

  （作者系银河证券首席总裁顾问）