⊙财通证券 陈健

  上周大盘继续发力上攻，但沪综指、沪深300最强，深成指、中小板、创业板相对偏弱，表明由于银行股等金融股的强势表现与一枝独秀，导致其他的"8"类股出现震荡调整。预期节前最后一周大盘短期将强势震荡，中级反弹的趋势仍将得以延续。

  近期监管部门一系列“扩大资金来源、压制IPO进度”的动作预期，是提升市场乐观的助燃剂：考虑增千亿额度用于台RQFII试点;在内地生活的台港澳居民，可使用人民币直接投资A股；“上半年IPO工作只收材料、不审不发”，刺激了市场的乐观情绪。

  市场目前普遍存在恐高和低吸的心态。由于存在中级反弹行情延续的预期，在恐高心态下，向上攻击时往往获利了结和解套了结；在低吸心态下，向下调整时逢低买入意愿很强。目前这种盘面，有可能导致这一波行情与2003年11月之后逼空行情极为相似，行情继续在犹豫中上涨。散户认为本轮反弹不具持续性，机构看法相对乐观，所以筹码集中度得到了提升。收集筹码和交出筹码，有一边是押错方向,索罗斯称之为“易错性”。A股参与者大部分是趋势性交易者，一个显著的特点就是大起大落、波动性极强和短周期频繁出现，这是“反身性”最佳的反映。总有一方会因为趋势形成而认错，并可能立刻反向操作，这就加剧了“反身性”自我循环的形成。

  目前主要风险来自于市场内部，一是上涨过快风险，二是限售股解禁的压力。基于许多“期待二次上车”机会的投资人在苦等调整，节前仍将维持强势震荡。由于一季度经济复苏和增长暂时不会得到证伪，年初的货币投放宽裕和投资者春季冲动则已有多年历史验证，因此多头正在试图以只争朝夕的心态享受当下的上涨。中级反弹在3月初之前仍将延续，但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素，继续上行空间受到一定限制，后期将以结构性机会为主。

  技术面，2011年以来的上档压力线，即2011年11月4日2536高点——2012年2月27日2478高点——2012年3月14日2476高点——2012年5月4日2453高点的连线，这是近两年众多反弹高点连线形成的阻力位。上周形成有效突破之后，如果后市出现震荡调整，将成为下档强支撑。从1996年至2012年春节前后各5个交易日进行的统计中发现，节前上涨概率达到88％，节后上涨的概率也有82％。所以，每逢春节前后，上涨总是大概率事件。A股有“二月上涨效应”，2000-2012共13年中，上证综指在二月份有84.6%的上涨概率，平均月度涨幅为3.6%。当然，1949低点开始强势上涨已在一定程度上体现出A股的春节效应和二月效应。随着沪综指进入2012年2478、2453双头构筑区域，上档压力已呈现。

  行情往往是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在欢乐中死亡，目前还未到市场极度欢乐阶段。大盘看外资动向，热点看内资偏好，短期事件性驱动政策题材主题投资仍将是重头戏。多头市场中很难战胜大盘，在“二强八弱”强化的背景下，投资者暂“不折腾”，不要做波段，不换股。

  （执业证书编号S0160209060005）