在与建信基金纺织服装及零售行业研究员何珅华的对话中，他给人印象最深的是那句“比实业界更早地看到趋势”。这句话并非源自于他，却是他一直以来努力的目标。如何做到？纵览整个行业的上下游产业链之外，还需了解行业的周期演变，时间和广度需同时具备。

  说出这句名言的中国台湾“公募一哥”黄庆和，正是凭借于此，在1992年到2005年的公募基金生涯中，获得了台湾基金界多年的第一名。他曾经连续五年基金绩效高居市场第一名；他操盘统一投信基金六年的绩效为报酬率90％，同期间台股下跌19％；他掌管过的保德信金满意基金也曾在两年内创造了293％的高报酬。

  何珅华说，“黄庆和相信在大类资产中，长期来看还是股票的收益率最高。他喜欢挑选业绩能够超越市场平均水平的公司个股。他喜欢业绩波动性更大的行业，喜欢反转股，喜欢不确定性，并在不确定中寻找确定性。”

  这些理念听起来怎么这么像彼得·林奇的？确实如此，黄庆和在转战金融行业之初，正是进入了富达基金在中国台湾设立的子公司。此后，黄庆和又转战了几家基金公司，都保持了不错的业绩。2005年后，他退出公募界，成立了自己的投资顾问公司。

  何珅华说，投资者常犯的一个错误就是盲从，没有自己的独立判断，同时认为一种趋势将长期持续下去。黄庆和成功的基石之一，就是克服了盲从。他常常持续多年的跟踪那些业绩周期波动很大的行业，即使是冷门股也不会放弃。这也使他能够更早地察觉行业的趋势。在上世纪90年代，黄庆和及早地把握了新材料和电子代工行业发展的大时机，取得了巨大的成功。

  这种方法也成为何珅华发现投资价值的一种有效路径。何珅华说，对于他所研究的纺织服装及零售行业，首先要看公司的质地，这可以通过品牌、渠道、供应链和团队几个方面衡量。但在投资的时点上，公司所处的生命周期则很重要，而这需要持之以恒的关注。

  何珅华表示，一般零售品牌的生命周期可以分为几个阶段：首先是品牌宣传推广期，随着品牌知名度和美誉度的提高，企业迅速扩张，公司通过代理商大规模跑马圈地，扩张渠道和终端；一段时期以后，公司可能遇到管理瓶颈，此时公司往往需要进一步调整经营模式，更多地参与代理商的管理，推动经营模式的改变；顺利度过这个阶段的公司将进一步提高内生增长水平，经营管理更趋精细化、直营化，内生外延共同推动公司成长；最后，企业在单品牌经营日趋完美之时，需要通过多品牌战略（并购和新创都是常用方式）来进一步拓展市场空间，抢占市场份额，以进入新一轮成长期。

  “那些处于刚刚度过经营调整期，即将进入快速成长期的零售品牌特别值得投资。” 何珅华说，“当然，这一切的努力的背后，最终都是为了提升一家公司的品牌、渠道和供应链的能力。在价值投资者看来，这些质地的变化才是推动公司股价上升的基础。”

  当然，要研究零售消费品，不可能闭门造车。“Retail is detail（零售就是细节）.”何珅华说，只有把握细节才能更好地把握公司的情况。因此，逛街，比较各种价格，观察销售情况，是何珅华最日常的功课。除此之外，他还通过模型将零售品牌的各种数据、细节输入模型，以此帮忙判断公司的运行情况。

  尽管忙碌，但何珅华说，一般而言，普通投资人知道得比上市公司还少，要想比实业界更早地看到趋势，需要做的功课可想而知。