⊙桂浩明

  证券媒体日前刊出两则有关基金的消息，虽然内容并不怎么夺人眼球，但还是很能促人思考的。一则消息称，春节长假后公募基金发行开始提速，但其中绝大部分是债券型基金。另外，2月以来所成立的基金，总共首次募集1340亿元，而只有不到75亿元是股票型基金；另外一则消息称，日前完成募集的某房地产指数分级基金，其有效认购户数仅357，达不到交易所要求的基金持有人不少于1000人的要求，根据有关规定将难以上市交易。

  这两则消息讲的都不是什么大事情，相比这几天沪深股市的剧烈震荡也确实不那么受人关注。可仔细想想，这些事情本身似乎也很说明了一些问题，对人们观察当前股市走势不无参考价值。就说现在股票型基金不好卖的现象吧。这种状况实际上在去年就已出现了，以至到了去年下半年，市场上新发行的基金，几乎全是债券型和货币型。去年年底时基金规模能较年初有显著增加，结束了自2008年以来市值连续多年下降的局面，关键正在于债券型与货币型基金的大量发行。当然，自去年12月以来，沪深股市行情转暖，一些股票型基金也陆续开始发行了。不少投资者也为此寄希望于股票型基金的大量发行，能为股市带来增量资金，就像2006年和2007年那样，成为推动股市上涨的重要动力。但是，现在看来，这样的想法或许要落空，因为两个多月过去了，并没有太多股票型基金发行，如果说在去年12月，基金公司准备还不充分，所以发行的重点主要还是在债券型产品上，那么到了今年1月，股市的财富效应已经显现，基金公司也都纷纷发表观点看好股市走势的判断，加上现在新发基金审批程序也大为简化，可股票型基金发行仍然不多。这说明什么？至少说明不是基金公司不愿意发股票型基金，而是市场销路依然还比较差，股票型基金发行还很不容易。前面提到的第二则消息就表明，尽管分级基金前期市场表现很不错，而且房地产板块又是这波行情的主流热点，可这个房地产行业的分级指数基金却还是只卖了3.21亿元，认购基金的客户如此稀少，足见其在市场上的受冷落程度。一般来说，作为面向中小投资者的公募基金，通常人均持有基金份额很少超过10万份的，现在这个品种的人均份额高达近100万份，难怪有人怀疑其中可能存在“帮忙资金”。如果真是这样，那么只能再度引证现时股票型基金的确是还没有什么大的吸引力。

  当然，仅凭以上两则消息就得出股票型基金乏人问津的结论也未必公允，而且其中的问题还很复杂，对这一现象要作出全面细致的分析需要更多的调查研究和数据分析，但这并不妨碍人们透过这个现象来顺势发现些什么。譬如说，至少现在外围资金通过基金渠道进入股市是很有限的，投资者对于借助基金来投资证券，显然也兴趣不大。即便是具有杠杆特点的分级基金，也缺乏有效认同。进一步说，现在股市虽然比较活跃，但诚如一些分析人士所指出的，主要还是盘中资金比较活跃，增量资金进入并不多，经历了长达五年之久的低迷市道，

  社会各界投资者对股票似乎仍然存有“一朝被蛇咬，三年怕井绳”的心态。而这也就从某个角度启示我们，对沪深股市走势还是要谨慎。大盘上涨了两个多月，市场上高喊“反转”，看高4000点的声音都出来了。其实，仔细想想，基本面改变了多少？资金面宽松了多少？这些改变与宽松是否都支持出现大牛市呢？上述这两则消息也许从一个微观的角度告诉投资人：市场格局还没有出现根本性好转，所以大盘震荡调整看起来还不可避免。再进一步说，这波行情看来也就是反弹，尽管现在可能还没有走完。

  （作者系申银万国证券研究所市场研究总监）