⊙财通证券 陈健

  蛇年伊始，大盘并没迎来开门红，显示出春节效应失效。上周大盘先后击破了5、10、20日均线，暂受2280-2300点一线前期平台的支撑。事实上行情经过两个多月的单边上涨，已积累巨大技术性调整风险，当然上周的快速暴挫之后，大盘继续调整的空间已不大，但调整的时间仍未结束。

  大盘上周的调整主要受以下几个利空影响：美联储1月份FOMC会议纪要称可能须在就业未完全复苏前就撤除量化宽松措施，导致外围市场全线大跌；19日、21日央行意外开展了500亿元正回购操作，导致本周净回笼9100亿创纪录，流动性不乐观；国务院20日部署继续做好楼市调控工作，坚决抑制投机投资性购房，严格执行商品住房限购措施，扩大个人住房房产税改革试点范围，但对于是否会升级或创新调控政策手段、力度则没有明确，而是留下“弹性空间很大，但严格执行威胁又很大”的后手，对金融地产板块打击很大，这是触发出现真正意义上的调整的因素；而测算截至2月8日股票型基金的仓位突破89%，市场担心后续“子弹”不足。

  此外，日元近期的大幅贬值对市场也有负面影响。理论上人民币对日元升值20%，对应人民币实际有效汇率上升1.5%左右，可能造成中国实际出口下降约2.5个百分点。但日元贬值将会引发各国货币的竞争性贬值，再加上美国和欧元区都在继续推出无限度的宽松政策，有理由相信，全球性货币贬值和流动性泛滥将是今年的大概率事件。中国是个制造业出口大国，面对各国竞争性的货币贬值，中国受到日元贬值冲击是肯定的。虽然短期调整仍未结束，但反弹仍有望在犹豫中延续，结构性行情继续呈现。

  技术面，上周大盘在创出2444高点之后快速暴挫，再次显示出2012年2478点、2453点双头构筑区域的强大反压作用。但这一波行情与2003年11月之后逼空行情（整个上行情运行了13个子浪）极为相似，1949低点至2444高点已运行了9子浪上攻，目前已展开了第10子浪调整，短期2280-2300点一线前期平台将具有强支撑，调整可能以ABC三子浪平坦形展开，震荡时间可能会持续13天左右。而2011年以来的上档压力线，即2011年11月4日2536高点-2012年2月27日2478高点-2012年3月14日2476高点-2012年5月4日2453高点的连线，在本轮行情突破之后已成为下档支撑位，目前位于2300点左右；而250日均线（2228点）将具有极强支撑。

  本轮行情中，金融地产反映领涨板块温度，水泥煤炭反映周期温度，医药消费反映防守温度。目前金融地产联袂下行，水泥煤炭也下行，医药消费与成长板块延续强势。目前来看，调整比较充分的成长股值得关注，成长股的想象空间在调整之后可能打开。下周热点：铁路基建、节能环保、含权成长股、军工。

  （执业证书编号S0160209060005）