⊙西部证券 黄铮

  上周市场急速调整，沪深两市周跌幅分别达到4.86%和6.25%，中短期均线逐一失守之后，沪指2300点也岌岌可危。我们认为，急跌过后的市场有短线技术反弹的必要，但在金融股跌势及消息面偏空因素未见解除之际，趋势性反抽的修复高度有限，预计本周市场仍将以波动反复的震荡行情为主。操作上，半仓比重的半防御性策略较佳。

  上周末消息面平稳过渡，外围市场方面可见美股大涨，金价急挫。对于本周市场而言，“两会”重要时点的来临，必将影响市场主力军步入政策观望的摇摆阶段，即使常态下两会概念股会不断活跃盘面，但最终也只是短线游资加快题材品种的轮动，且其对市场方向的推动力量并不明显。回顾上周市场表现来看,两次加速下跌是出现在周二和周四，消息面受央行时隔八月重启正回购、净回笼资金量加大影响，这陡然增强市场对短期流动性收紧的担忧。与此同时，月末即将开始的转融券正式启动的消息，由于试点转融券标的股占比A股流动市值近半，初期做空力量对市场的抑制作用，仍被市场解读为较为悲观的预期作用。不过考虑最终能够影响市场的实质因素，前期经济数据所反映的宏观经济复苏势头明显，下月即将步入年报、季报重要时期，宏观和基本面有不确定因素，但未见得偏利空信号显现，因而短线市场调整尚不能改变中期反弹趋势，急跌之后的整固震荡将成本周股指主要表现。

  结合市场走势观察，上周重演权重股调整，中小市值品种抗衡的跷跷板格局。以银行、地产领跌的权重股，在节前、节后的这两个交易周内，多数呈现出高位急挫的下跌过程，以银行指数为例，自2月4日以来银行指数累积跌幅达9.60%、震幅13.49%，板块既有涨速过快的估值修复压力，又有对短期资金面压力恐慌的快速抛压。还有，节后国际大宗商品价格下挫，也较多拖累了国内有色金属板块的走势，有色金属指数下试半年线的要求更为强烈。不过，我们能够观察到的积极信号是，在上周指数连跌的时候，中小板和创业板综指却维持高位整理的格局，中小市值品种中不断涌现成长股领涨势头，这既是市场强度尚存，又是调整过后反弹延续的潜力。技术形态而言，沪指日线尽失各中短期均线支撑，但半年线上翘、年线走平趋势未变，表明短线急跌的压力已有宣泄。周K线方面，沪指10周K线盘中支撑作用有效，指数下行空间较为有限，周线方面指数受制、均线收拢的趋势，也会给近期指数带来反复震荡盘磨的常态。

  进入本周，市场一方面在经历急跌之后，技术面超跌反弹的要求有所加大，另一方面，主流热点较多出现于抗周期性品种和政策题材概念中，助推指数大幅突破的潜力还不十分明显，关注沪指盘中对五周均线的有效收复，及上档120周均线的压制，目前量能和热点尚不支持股指突破此区间的上下轨。策略上注意相应降低短线操作频率，在关注少量防御性品种的同时，坚守半仓的防御性思路。（执业证书编号S0800611010052）