⊙肖玉航

  蛇年第一个交易周市场总体表现不佳,随着银行、地产等权重股的大幅度回落,深沪股指紧随而下,尽管创业板指数在周内创出反弹新高,相对为强,但代表主流资金的主板指数呈现的周阴线表明风险增加。周K线技术轨迹线显示，沪深股市自去年底以来的刺激性反弹告一段落概率为大。从基本面与技术面因素来看,预计阶段内A股市场将呈现抵抗型震荡,总体维持调整格局为大,进而体现出少部分个股与板块仍有表现机会,与总体性板块回落、机会不大的概率为高。

  从国际资本市场的基本面来看，虽然前期美国与日本货币政策刺激，但从近期迹象来看，世界资本市场的中心——美国金融政策或出现变动，近期，美联储会议纪要凸显了紧缩政策可能降低全球流动性的担心。由于货币超发引发的货币负面影响正进入到实体经济与通胀、消费领域，因此后续的演变始终具有较大的不确定性。

  上市公司层面，财务数据显示经济结构处于不平衡状态，其最有代表性的因素就是国企上市公司利润差的巨大反差，这种反差固然有竞争因素、行业与企业管理因素，但垄断性与非公平性竞争也是主要原因。比如市场数据显示，银行业方面，民生银行2012年净利润288.1亿元，浦发银行261亿元等。虽然大型银行公司还没有公布年报，但2012年前三季度的净利润都在千亿元以上。房地产业方面，保利地产净利润38.2亿元，虽然万科A、招商地产、金地集团没有公布业绩，但2012年前三季度净利润显示增长喜人，其前三季度净利润分别为：50.8亿元、24.18亿元和9.2亿元，地产业膨胀式发展得到了充分显现。同时我们看到，中国钢铁协会公布的数据显示：80家会员企业去年全年实现利润同比下降98.22%，为15.81亿元。这还不及金融地产一个公司的零头，可以说国企经营业绩差异化非常明显，也体现出经济结构中深层次矛盾变化。

  另一方面，新三板门槛的确定，使得中小投资者参与的可能性降低，而由于部分机构投资者采取或观望或介入策略，因此会分流部分大客户或资产管理方面的资金量。从世界主要的场外交易市场来看，其流动性均不佳，加之中国新三板转板问题的不明朗，因此未来沉淀于此的资金难以确定，风险不确定性为高。

  从技术层面来看，上证综指在前期出现阶段性指标如日线KDJ、WR%、MACD指标顶背离后，近期出现大幅下跌调整，使得短期指标出现一定的修复，但阶段性指标周KDJ、WR%等刚从高位死叉而下，仍有继续修复要求。因此从阶段性技术指标来看，深沪A股市场仍有继续调整的可能，但由于主力资金难以一次撤离，加之“两会”预期影响，其可能产生抵抗震荡调整的技术调整概率为大。从技术层面最为关注的指标来看，量能仍然是最为关键的，此波反弹，实际上量能指标对比历史来讲，均不理想或非常有限。因此，对于市场的反弹周期或高度，阶段内应降低预期，由于市场参与资金难以一次退出，预计阶段内A股市场将总体呈现抵抗震荡、拉锯调整的概率为大。

  （执业证书编号A470511110002）