在判断中国经济现状、政策走向以及风险时，以上这张图可以说明很多问题，这或许是目前对中国经济来说最重要的一张图。它描述的是我们估算的“信贷扩张度”，即银行主导投放的、月度净新增信贷，经过季调后占GDP的比重。过去我们关注的重点是人民币贷款，但由于其他形式的信贷（包括银行购买的债券、表外信贷，以及作为信托资产一部分的信托贷款）迅速发展，并成为了额外的信贷扩张的主要来源，现在也将其考虑在内。

  从图中可以直观地看到以下三点：（1）信贷扩张势头自2011年中大幅放缓后，从2012年下半年起强劲上升；（2）2012年中以来，大部分信贷扩张来自银行表内贷款以外的信贷活动；（3）目前如此强的信贷扩张势头恐怕难以持续，最多只能维持几个月。随后扩张步伐会放缓，即便可能只是幅度温和地放缓。（瑞银证券）