⊙本报记者 周宏

  A股市场近期加速震荡，对于刚刚把仓位提升还没个把月的基金无疑构成了一个挑战。有限的仓位波动范围、一定的流动性压力、宏观经济的微妙变动，种种因素都在推动基金经理加快行业轮动的节奏。

  方向一：转入防御资产

  每逢政策或经济压力大的时候，基金都会很明确的把行业配置“防御化”。近期在市场剧烈调整中，采取这个策略的基金估计也不少。

  光大保德信就提出资产配置在行业层面进行对冲式防御的思路。即有意识的加强，对于防御资产如医药、TMT、电力和地产等行业的配置。这些行业业绩相对稳定好，是防御的一个落脚点。

  另一方面，光大保德信认为，地产前期表现较差，但在销量、房价、调控政策的三方博弈中存在阶段性机会，因此从策略性防御的角度来看，也是值得关注的。

  总体上，由于认为当前市场依然存在较多的不确定因素，基金普遍采取仓位观望、组合调整的中性操作来应对可能的风险和机会。

  方向二：转入业绩超预期个股

  还有一些基金提出，在年报期间，更多关注个股的业绩底，以年报季报业绩有望超预期的个股为重点配置方向，比如化工和医药由于子行业众多且业绩相对独立于宏观经济，可选择重点挖掘。海富通方面就是这个看法。

  海富通基金指出，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）公布为50.1%，比上月下降0.3个百分点。作为宏观经济重要的先行指标，自2012年10月以来，中国PMI已连续5个月位于50%的临界点以上，但今年前两个月PMI指数连续出现回调，可能对市场前期的复苏预期造成一定干扰，不过海富通认为，当下的PMI仍然符合经济弱复苏的趋势性判断。

  另一个干扰基金的因素是，近日国家统计局公布的大中城市房价月度报告显示，今年1月，在监测的70个大中城市中，有53个城市新建商品住宅(不含保障性住房)价格较上月出现上涨。其中，北上广深涨幅扩大明显，领涨全国。在新一轮房产调控新政——新国五条已落地之后，市场有关相关配套措施细则的讨论开始发酵，鉴于房地产行业事关宏观经济全局，调控的难度和复杂性不言而喻。上述因素对于A股影响巨大。

  方向三：转入主题类投资

  还有一些风格灵活的基金则转入主题投资。近期，题材股热点层出不穷，环保板块以及北斗航天等军工股持续大涨，而光伏新能源、文化传媒也可圈可点。此外，稀土、高铁等均有不错表现，确实也引起了一些机构的兴趣。

  不过富国等基金认为，考虑到短期的经济复苏力度恐低于市场预期，预计“两会”后，一些与“两会”密切相关的题材股，下行风险可能有所体现。

  富国方面还认为，A股市场在上周如期企稳反弹，意味着股市整体气候有所稳定。在此情况下，考虑海内外的重要政策仍然有变数。比如海外方面，伯南克参院证词表示有必要维持超级宽松的货币政策，改变了量化宽松将结束的预期；而国内方面，证监会表示IPO尚无时间表；国务院机构改革方案通过；汇丰2月PMI初值50.4，低于预期；转融券业务2月28日试点；RQFII投资试点办法即将实施等，又使得各项信息互相对冲。短期内市场方向还是不太清晰。