⊙浙商证券 朱雍利 ○编辑 杨晓坤

  周一A股大幅度下挫，但周二在金融股尤其是银行股的带领下强劲反弹，几乎收复失地。市场情绪有所回暖，后市大盘面临方向性选择。

  关于周一的下跌，市场人士把大部分原因归咎为上周末出台的“国五条”细则对房地产市场的影响。尽管市场人士解读众说纷纭，事实上大面积的房地产板块个股跌停，带给市场的只是春寒料峭的感觉。其实，这是我们对后市保持谨慎看法的重要原因——股市下跌不是因为“国五条”细则的影响，而是市场上涨逻辑遭受考验，政策调控预期超出市场想象。对房地产市场的调控是催生市场展开调整的推手，是众多黑天鹅事件中的一个。只是恰好出现在这个时间点上。

  事实上，到目前为止，本轮反弹行情对诸多利好已经足够反应，并且催生了一轮波澜壮阔的行情。从近期开始，负面因素逐渐显露，目前到了要把跑在主人前面的那条狗，开始要拉回来的时候了。操作上，战术上的机会需要服从整体的战略安排。

  周二的大阳线无论从量能水平抑或从板块结构上看，持续性及后续空间均不够强、不够大。我们认为，投资者应该趁这次反弹，对手上品种及时减磅，并在仓位上进行减持。负面因素逐渐显露，目前阶段风险大于收益，尽管可能有部分结构性股票仍保持强势，但“覆巢之下，焉有完卵”。当经济在原有模式及结构调整之间难以取舍之际，将意味着银行股的估值修复高度有限，股价短期强势不太可能复制前一阶段大幅度拉升的盛况，此时的策略应是逢高减持为上。（执业证书：S1230611040006）