■策略先行

  ⊙民族证券研究所

  对于后市走势，我们有几个判断：

  1、经过前两年的煎熬，当投资者已经习惯“低头”向下看时，2013年需要一些信心，不妨多些“多头思维”，这轮中期反弹行情将跨越2013年；

  2、2013年股市高点将向上穿越大多数机构在2013年度策略报告中所预测的2500点-2600点；

  3、今年上证综指在2300点以下停留的时间不会长，年内低点很可能已经见到，即1月份的2234点，而高点很可能出现在四季度；

  4、春季行情已经进入收官阶段。

  未来支撑大盘继续反弹的资金是否充足？我们认为，2013年将是各类资金重新回流A股市场的一年。前两年A股市场持续调整的原因很多，既有国内经济增长放缓、美国和欧洲经济低迷影响出口、上市公司季度业绩持续下滑、IPO和再融资等诸多因素，但资金持续流出是A股市场低迷的直接原因。

  为什么资金会持续流出？在股市缺乏赚钱效应背景下“理财产品”年化8%-12%年的收益率太有吸引力了。目前各类“理财产品”存量以数万亿元计算，其中信托产品余额已超7万亿元。还有很多资金进入民间资金拆借市场，获取更高的收益。

  要注意的是，这些理财产品虽然有年化8%-12%的收益预期，但并不是没有风险，最大的风险是违约。一旦出现违约，别说预期的收益，就连本金都可能无法收回。前两年是各类“理财产品”发行的黄金时期，至今到期兑付的理财产品是少数。即使出现一些问题，由于数量很少、涉及金额不大，还可以想办法完成兑付。去年9月份以来“理财产品”传来一些负面消息，要么原来的预期收益没有达到，甚至出现很大的亏损，要么爆出一些理财产品存在违约风险。此外，近几年国内影子银行规模呈爆发式增长，这一趋势已引起监管层高度关注，并开始考虑对影子银行进行规范和整顿。

  应该说，本轮反弹行情走势很怪异。当技术面严重超买，市场预期要调整时，大盘持续上涨拒绝调整，直到春节前；当市场预期春节后继续上涨，上证综指周线却拉出长阴线，让投资者对后市再度迷茫。主导这轮反弹行情的资金似乎在“闪转腾挪”，让投资者摸不清大盘的运行方向；2月28日中午前市场对A股走势再度困惑，但当日午后大盘重新呈现强势上涨态势，银行、房地产、券商等前期领涨板块再度引领市场。主导这轮反弹行情的资金似乎“刚睡醒”又重新掌控A股市场的涨跌节奏，这反映出主导1949点以来反弹行情的资金对A股市场的涨跌有超强的掌控能力。

  我们认为，金融、城镇化两大主线是这轮中期反弹行情的风向标，即这轮反弹行情在何处结束，将由金融股、房地产板块画出句号。

  目前A股市场面临诸多不确定的利多、利淡因素，投资者不妨多关注受政策影响小的板块。中线可关注安全概念股，如涉及国家安全的航天军工、涉及生活环境安全的环保、涉及身体安全的医药。（徐一钉）