⊙记者 浦泓毅 ○编辑 李剑锋

  尽管去年12月A股行情明显转暖，但从券商集合理财的发行情况来看，债券、货币、信托等低风险品种仍然占据今年以来的市场主流，重点配置权益类资产的集合理财产品发行较少，纯股型产品更是寥寥无几。券商资管人士表示，理财产品投资者风险偏好尚未明显提升，决定了当前券商集合理财发行市场仍以固定收益品种为主。

  财汇资讯统计数据显示，今年以来共有111只券商集合理财产品截止发售。其中，有债券型产品38只、信托型产品13只、货币型产品11只、现金管理型产品12只，债基FOF1只，上述各类固定收益类产品合计75只。同时，在28只显示为混合型产品中，也有不少将投资范围落在固定收益市场投资品种，或是专注于二级市场定向增发投资。单纯从事权益投资的混合型产品及股票型产品仅19只，仅占今年新发行产品的17%。

  而在正在发行的券商集合理财产品中，这一倾向更加明显。目前共有19只集合理财正在募集，混合型产品仅有3只，其中还有1只把权益类仓位限制在50%以内。

  A股行情渐起，为何权益类券商集合理财产没有借机加速发行？多位券商资管人士表示，从目前销售渠道反映的客户需求来看，投资者仍对预期收益率明确、风险较小的理财产品有较大兴趣，这在很大程度上确定了集合理财的发行方向。

  “销售渠道在券商集合理财产品发行中话语权较大，如果他们认为某种产品不好卖，那券商也不会发。”一位券商资管人士表示，“从以往经验来看，投资者对理财产品的风险偏好至少要到牛市行至中盘才会逐步提升。”

  另一位券商资管人士则表示，与前期的全面铺开不同，现阶段不同券商的资管部门正在逐渐形成自己的专长项目，业务集中度有所提高。因此，即使市场转暖，一些投研能力相对较弱的券商资管也不会勉强自己发行权益类产品，而是通过做好固收产品、信托产品稳住客户群。

  此外，券商在资管产品结构中的创新冲动也是权益类产品发行低潮的一个原因。在今年已经发行和正在发行的产品中共有35只产品使用了分级结构，其中大部分为债券型及量化型产品。

  “分级结构可以用一只产品满足不同客户需求，被大多数券商资管青睐。但是如果在权益类产品中使用分级结构，要保障优先份额的收益，劣后份额的敞口就会变得非常大，券商资管感到这样的风险投资者难以接受，因此更喜欢发行更适合使用分级结构的固定收益产品。”一位券商资管产品设计人士这样表示。