■外论一瞥

  ◎英国《独立报》3月8日专栏文章

  有毒的金融衍生产品又回来了

  世界股票市场近期繁荣的原因疑团重重。但我们应对另一项潜伏初现的事实提高警惕：大银行的金融弄潮儿又回来了，他们再次开始创造超级复杂的衍生品。

  许多心理学研究发现，人们需用七年时间来克服、遗忘痛苦的经历。历史性地看，由人类所驱动的股市表现出了对灾难的相同记忆长度。但自衍生品席卷世界并引发危机以来还不到五年，这些异类金融生物却已复仇性地回归了。

  商务和专业智能信息提供商汤森路透的研究表明，在金融危机前银行创造了有史以来最多的衍生品，其中22%由担保债务凭证和贷款抵押债券构成。而现在银行正在创造更多的高危型产品。

  但投资者为何还在购买这类衍生品呢？一些人这么做是为了对冲风险以避免其他资产蒸发，而另一些人士是为了求得资产增值，因为债券很难获得回报。当然，金融人员会告诉客户现在的资产抵押债券是建立在坚固可靠的基金上。但是在金融危机前他们也是这样允诺保证的，甚至足够自信地说服了穆迪和标准普尔来相信他们，给予这些产品高评级。

  设计这些金融衍生产品的人一般都是数学天才。这听上去很好，可这在实际上却增加了一种风险，那就是银行中的其他人根本无法理解这些产品的实质。希望这不会发生在安东尼·詹金斯管理下的英国巴克莱银行，因为去年世界最大的资产抵押债券担保机构就是巴克莱。巴克莱银行在前任总裁鲍勃·戴蒙德时代充满了赌场气息。（作者系《独立报》拥有者叶夫根尼·列别捷夫的顾问吉姆·阿米蒂奇 贺艳燕 编译）

  ◎《日本经济新闻》3月7日社论

  金融缓和与企业国际化

  支撑了美国股市

  作为美国经济之镜的道·琼斯工业股票指数时隔5年5个月又刷新了最高值。这让世人看到美国已从百年一遇的雷曼冲击的痛苦中重新站起来。在发达国家中，美国是经济恢复最早的国家。

  这大大得益于美联储（FRB）的金融缓和政策。FRB去年9月出台了第三波量化宽松政策，而且反复重申了金融缓和政策的重要性与长期性。大多数投资人从FRB一贯的态度中判断，尽管资产有贬值的风险，但是取得受益的可能性更高，因此购入资产蔚然成风。吸收了部分量化宽松资金的住宅市场恢复势头强劲，这也是人们提高了对美国经济预期的原因之一。

  但是，仅有金融缓和政策还不够，还必须有企业能吸收量化宽松带来的大量资金。美国企业通过推动国际化，提高了收益能力，吸收了金融缓和带来的资金。金融危机后，中国等新兴国家的经济持续增长，能与之匹敌的只有积极推动国际化的美国企业。美国有为数不少的大企业在海外地区的销售额占其总销售额的一半以上。美国主要的500家企业去年第四季度的纯收益增加了6%。在欧洲，意大利政局动荡。美国开始强制削减岁出。在政治加于经济的影响尚不明朗的情况下，美国股市能否保持活力刺激投资和就业，其关键在于企业。

  日本银行新总裁候选人表达了加强量化宽松的意向。宽松资金将支撑市场，同时日本企业为了真正能把宽松资金吸引到股市，必须做出改变，不仅要削减成本，而且要利用好丰富的手头资金把收益来源扩展到全世界。（梁宝卫 编译）

  ◎《莫斯科时报》3月4日文章

  朴槿惠面对的高难度挑战

  韩国新任总统朴槿惠所面临的重任，不仅是领导一个曾是全球经济发展楷模的国家，还要为韩国重装一次活力升级的芯片。长期支撑韩国成功的增长模式：即重点在出口导向制造业的国家调控资本主义如今对许多韩国人失效。国内生产总值在过去20年翻了三倍，但实际工资增长不到国内生产总值增速的一半。已有超过一半的中等收入家庭月支出大于月收入。

  韩国增长模式陷入困境有两方面原因：第一，各类经济发展不平衡。已成为全球高生产力巨头的制造业集团，其增长不再能为韩国国内创造更多的高质量工作岗位。同时生产力和工资水平落后的服务业也无力提供足够的工作机会。这导致了第二个挑战：中等收入家庭面对可怕的财务困境。家庭的主要支出用于教育和住房。韩国的教育成本已陷入“教育军备竞赛”的怪圈中，只涨不落。韩国的房价收入比是发达国家中最高的，同时借贷成本高昂。中等收入家庭的窘迫导致了低生育率。而与此同时韩国的人口老龄化正在加速。

  假如再不采取行动，韩国就要面对消费下降甚至生产萎缩的威胁。韩国极需减轻中等收入家庭的财政压力，同时要为中小企业和服务业提供有利于参与全球竞争的新增长模式。最后，韩国人必须重焕创业精神。朴槿惠在韩国历史的关键时刻接管了这个国家。她所掌门的新政府需要务实的措施来重振经济。实现这一任务的难度，不亚于实现第二次汉江奇迹。（作者系麦肯锡韩国分公司常务董事崔元植和麦肯锡全球研究院院长理查德·多布斯 贺艳燕 编译）