⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  凭借逼真效果以及昂贵的票价，3D技术正受到越来越多电影公司的青睐。不过，并非所有大片都愿意使用3D技术，而3D也绝非票房成功的保证。比如去年，全球共有四部电影票房超过10亿美元，其中《007之大破天幕杀机》和《蝙蝠侠之黑暗骑士崛起》都没有使用3D，看来3D大潮要在好莱坞全面展开仍有待时日。

  在环球投资界，随着欧债危机与美国财政悬崖等极端风险逐渐平息，以及市场气氛有所回暖，资金转向风险资产的趋势也正在拉开序幕。虽然由于宏观经济数据仍然好坏参半，大轮动的时机尚未完全成熟，但有数据显示，资金正从现金资产转入风险较高的资产类别。

  以欧美注册基金的资金流向为例，股票及债券资产类别年初至今都录得净资金流入。截至3月6日，股票类别的资金流入达787亿美元，而去年同期则为净流出45亿美元。债券类别的净流入为667亿美元，去年同期则为187亿美元。

  货币市场是期内唯一录得资金流出的资产类别，年初至今共流出599亿美元，说明投资者正在将货币市场或者其他闲置资金逐步转向风险较高的资产。债券范畴的具体类别亦呈现类似趋势，美国国库券录得资金流出，而高收益债券及新兴市场债券却继续录得资金流入。

  不过，尽管市场气氛有所回暖，宏观经济数据仍然好坏参半。在美国，最新公布的私营非农支薪人数超越预期，显示就业市场正在复苏。然而，失业率虽已跌至7.7%，与美联储所订结束量化宽松政策的6.5%目标仍有相当距离。根据目前的趋势，失业率可能要到明年8月才会跌至6.5%，而职位数量则有望在此之前回升至衰退前的水平。

  至于全球经济增长另一引擎的中国，最新公布的经济数据也是好坏参半。2月份出口按年上升21.8%，远高于共识预期的6.1%。在基建及房地产投资加快增长的支持下，固定资产投资按年上升21.2%。不过，零售销售增长从12月的15.2%减慢至12.3%，而工业生产增长亦从10.3%放缓至9.9%。

  由此可见，虽然有若干利好因素支持风险资产，投资资金大规模弃债投股的时机未必已经成熟。不过，轮动潮的初步迹象确实已经显现，亦即投资者开始将资金从现金资产投入风险较高的资产类别。

  摩根资产管理认为，随着未来环球经济形势继续好转，以及企业盈利动能改善，再加上政府债券估值昂贵而股票较为低廉，轮动现象或许会进一步加强，环球投资者的资产配置将从过去几年的轻股重债逐步回复正常。