⊙潘伟君

  2008年的金融危机导致当年全球市场大幅下跌，随后A股市场在2009年出现了修复性回升，接着进入逐步平稳的发展阶段，上市公司数量持续增加。然而上交所的成交金额反而是持续萎缩的，这说明新增的上市公司以深市居多，主要是中小板和创业板。以下统计的一些数据对于后市的研判会有不少启发。

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  表中成交金额是指沪市的股票成交金额，不包括基金等其他交易品种。年上影线幅度是指当年最高点距离年开盘价的幅度。

  从成交金额看，沪市从2010年起逐年下降了三年，不管深市上市的新股有多少，至少说明老股的交易频率在下降。今年到目前为沪市成交金额已经达到50205亿元，这可能与今年银行地产板块的活跃有关，如果能够保持这样一种状态，那么今年沪市的成交金额有望止跌回升。不过从历史交易情况来看，一季度的交易量通常是最高的，所以今年成交金额是否能够止跌回升目前还难以断定。

  对应成交金额的下降上证指数的年振幅也在去年明显回落到27.13%，与前两年相比振幅缩小了一半，表明沪市的稳定性在增加。

  从上证指数月线的趋势研判，3月份的趋势仍然处于回升之中，但下月的月趋势将逆转，除非上证指数能够在4月份回升到2600点，这是非常困难的事情。月线趋势的转换将导致市场进入年内一轮级别最大的调整周期，据此分析年内上证指数要走出双顶比较困难。从月线趋势的转换节奏来看，这一轮调整有望在8月份左右结束，因此即使双顶没有出现，即使上证指数连续调整，上证指数在下半年仍有回升的预期。

  基本面上的研判似乎也支持这样的结论。

  随着3月份IPO排队公司自查的结束，4月份IPO重启的可能性越来越大，因为抽查或者叫复查只是一小部分，绝大部分将进入到IPO实施阶段。从心态上来说，不管是投资者还是管理层，抑或拟上市公司，很多都是一样的。比如在市场调整的情况下申请IPO的企业会更加迫不及待，唯恐越来越低迷的市场会不断拉低IPO的发行价。也许我们会在近期不断听到有多少家公司撤回了IPO申请，但与800多家的总数相比仍然是微不足道的，即使砍掉一半也差不多每个交易日要摊到两家，这里还只是统计了已经排队的公司，实际上还有更多的公司在等待递交申请的开闸。一旦恢复递交申请，不知道还会新增多少家公司进来排队。

  尽管IPO不得不进行，但市场在一定时期内的承受力是有限的，所以持续低迷的市场会迫使管理层再度放缓IPO的节奏，这就是我们预期下半年会有回升机会的基本面背景。

  中长线的月线回升趋势正在面临转折，而源于上个月的周线调整趋势似乎仍无明显的转换迹象。从时间上来说本轮周线调整已经持续了5周，但从趋势上看起码还有4周的调整时间，也就是说上证指数有望在4月中下旬结束本轮周线调整趋势。这一轮的周线调整将持续两个多月，表明市场相当脆弱。周线的持续低迷将更加坚决的推动月线趋势的转换，在此大背景下日线趋势的研判已经意义不大。

  在经过了连续多天的下跌之后日线级别的反弹随时有可能发生，然而周线趋势和月线趋势是明确的，所以每一次强劲的日线反弹都是减仓和做空的良机。

  市场在逐渐成熟起来，伴随大扩容的持续进行，期待上证指数走出大牛是不现实的。我们不知道市场会跌倒什么位置，但跟着趋势总是不错的。一年过去又一年，作为投资者，我们希望同样的错误不要再犯，同样的亏损也不应该再出现。