⊙上海证券 袁冠群 申扬文

  本周的焦点将是美国3月的就业数据，我们认为尽管减赤机制启动的影响尚未反映在就业方面，但此前连续强势超预期增长的情况可能较难出现，就业将重新回到温和复苏的轨道上。其他数据方面，建筑支出将因为住宅地产的强势而出现较为明显的增长，而ISM制造业景气指数的前景则相对不清楚，制造业信心是否遭到减赤机制和欧洲动荡局势影响值得关注。总体来说除建筑支出和汽车销售数据外，本周的数据缺乏令市场兴奋的亮点，因此需谨防欧洲问题发酵或某一数据低于预期对市场造成影响。

  本周三将公布ADP就业数据，我们认为该数据将维持此前3个月的平均水平，在20万徘徊，考虑到3月启动的减赤机制，我们认为数据不会出现大幅超预期的上涨。此外，本周五将公布非农数据和3月的总失业率。我们注意到3月1日减赤机制开始后美国政府月度支出赤字下降了12%，且3月后两周的周救济金申领人数出现了一定的反弹，但我们认为三月的数据尚来不及反映出减赤全部的影响，因此3月非农数据将维持温和复苏的趋势，新增非农就业岗位可能略低于1月的23.6万，在20万左右。3月总失业率预计也将维持现在水平，但如果数据上升至7.8%我们也不会特别吃惊。

  本周一美国将公布2月建筑支出增长情况，我们认为建筑支出增速将由负转正。住宅类建筑支出将为数据提供主要的支撑，考虑到新屋开工数增长强劲和建材价格的上涨，我们认为住宅类建筑支出将保持强势的增长。而由于政府赤字下降，公共设施建筑支出将维持低迷，不过考虑到房屋市场的景气和经济的复苏，我们认为非住宅建筑支出可能较1月出现温和的好转。总体来说建筑支出增长将在1.5%左右，超出市场一致预期。

  ISM是前瞻性指数，由于欧洲动荡的局势和美国减赤机制等因素可能会打击目前处于温和复苏阶段的制造业，使ISM数据出现意外下滑。但从此前公布的制造业数据来看，我们认为ISM制造业景气指数继续维持温和增长仍时大概率事件，且地方联储的报告大多反映当地制造业出现了缓慢而温和的复苏。因此总体来说我们仍然看好ISM制造业指数维持温和增长。