⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  当A股的投资已演绎为个股选择时，尤其是当市场注意到一大批个股在近几年时间内创出新高甚至涨幅五倍、十倍，这已足够说明基金操作的安全越来越多地依赖于结构而不是仓位。

  即便在市场剧烈震荡的环境中，如果优化持股结构，保持高仓位运作也并不是危险的操作。南方高增长基金在去年忧心忡忡的市场中一直维持了85%左右的股票仓位，但基金业绩却一直排名前列。虽然近期市场重回调整姿态，但南方高增长基金经理张原向《上海证券报》透露，仓位并不是基金业绩优劣的关键，核心因素是结构性，因此其基金操作将继续维持高仓位运作，重点把握在经济转型升级中需求出现井喷，行业成长的天花板打开的新兴行业。

  基金在新兴行业的操作显然注意把握可能因错杀带来低位介入的机会。华策影视上周二随市场调整暴跌后7%后，股价在大跌后便开始一路反弹，上周三逆市大涨接近7%，本周一又强劲上涨接近8%。华策影视的强劲走势正如部分基金经理所指出的，短期干扰因素导致企业跌破内在价值时可能成为基金投资较好的时机，深交所数据显示，四家机构4月3日合计买入华策影视约4300万金额。

  虽然基金经理谈及创业板品种往往批评创业板品种缺乏基本面支撑，估值高却无业绩，但华策影视上市三年来业绩连续稳定增长，属于创业板股票中基本面、成长性较佳的品种，正是这种基本面因素也使得华策影视成为基金容易接受的创业板品种。根据华策影视披露的2012年报显示，包括博时、嘉实等超大型基金公司都在去年四季度强劲介入华策影视，也显示该股的基本面具有一定的吸引力。而近期连续几日的调整行情更令机构乘机吸货。

  上述基金抢筹华策影视的现象是近期资金持续流向传媒与互联网板块的一个缩影。作为新兴产业的一部分，传媒与互联网板块不仅仅享受政策红利，独立于调控政策下的传统经济链条，更因为传媒与互联网公司的轻资产形态、品牌效应、行业景气度等因素，传媒与互联网板块成为迷雾经济下少有被看清楚的板块。因此不仅仅是华策影视，包括广告公关领域的省广股份、蓝色光标，互联网电视领域的乐视网、百视通，网游领域的掌趣科技、顺网科技在此番市场调整过程中都呈现出资金低吸的现象。

  在市场越来越多的表现为结构性特征之际，精选个股并长期持有的策略显然比仓位控制更为有效。华策影视、省广股份、乐视网、科大讯飞在市场调整中逆市走高的现象也说明了波段操作并不容易。这些因素也使得基金经理更从容的看待市场点位的震荡，而将精力更多的置于个股的深度研究，以业绩换估值，以时间换空间。摩根士丹利华鑫基金公司人士就此认为，从估值角度看，虽然目前的市场情绪整体趋于悲观，但是市场整体估值确实已经位于有较大投资价值的底部区域。对于那些股价并未充分反映公司价值的股票，和那些长期投资价值明显的股票而言，市场调整时也正是基金寻找合适买点的时机。