华安宝利配置基金经理陆从珍：

  牛股“基地”

  将随经济转型迁移

  “中国经济正步入一个新的阶段，未来的牛股“基地”也将随经济转型而迁移，转型中的优势行业和领域将孵化中更多的牛股。”华安宝利基金经理陆从珍日前在接受记者采访时清晰地表达了她的看法。

  华安宝利自成立以来，就一直是各个权威评奖的获奖常客。在刚刚颁布的2012年度中国“金基金”奖中，华安宝利再次依靠出色、稳定的长期业绩，荣膺了颇具分量的5年期灵活配置型基金奖。作为该基金的现任掌门人，陆从珍指出，今年以来，来自军工、医药、大众消费品、消费电子、环保等领域诞生了不少牛股，而传统牛市中常见的煤炭、有色、水泥、钢铁等则不见踪影。究其原因，在于中国经济确实已经步入了一个新的阶段。

  陆从珍指出，从2012年4季度开始，各项宏观经济数据显示中国经济开始步入复苏期。在开始阶段，我们看到了一些投资相关数据的好转，因此

  水泥、重卡等领域的股票领涨市场。但后续数据似乎在说明这种模式的不可持续性，显示中国未来已经很难再靠基建和制造业产能扩张的投资带来整个经济的繁荣。重要原因在于之前已经积累了巨大的制造业产能，因此经济的复苏很多时候仅仅是一个小小的库存修复周期，而由于过去几年的天量信贷投放，一旦经济增速上行，通胀的压力随之而来，随之又会带来紧缩政策，在这样的循环过程中，经济周期被压短，经济增速的高度被压低。

  她表示，都说股市是经济的先行指标，今年以来的个股涨幅榜已经显示市场对未来可能引领中国经济发展的行业的认可。我们看到欧美等发达

  国家多年来GDP增速一般，但股市却是连续上涨，尤其是美国，经历次贷危机之后，目前道琼斯指数已经创了历史新高。

  在较低的GDP增速下，欧美市场上市公司的盈利增速保持了较快的增长势头、ROE（净资产收益率）持续提升，原因在于其经济的发展更依赖于效率的提升、品质的改善等。典型如iphone 、ipad的推出带来消费电子的消费狂潮。智能手机给人们带来极佳的消费体验，其产业链也足够长，但与基建投资等相比，其占用的资源却少得太多。

  陆从珍认为，中国目前尽管在基础设施方面已经可以与很多发达国家媲美，但在软环境方面却还有巨大的可提升空间，这就从结构上为投资者提供了方向。