⊙记者 石贝贝 ○编辑 孙忠

  非传统银行融资增势在4月份面临较大的下行压力，监管层针对银行理财产品的系列收紧措施其影响正逐步凸显。

  近期监管连续发文规范银行理财产品，尤其对以往用以规避银行信贷监管的非标债券资产投向进行限额管理、及对银行为地方政府直接和间接贷款出台限制规定。这些措施都将放缓社会融资总额的扩张步伐，而其影响在4月份或将明显体现。

  非传统融资下降明显

  “只能等这些理财产品慢慢到期，不能一下子全部叫停。体现在融资规模上，4月份这部分融资会下降得比较明显。”某股份制商业银行上海分行一位高层告诉记者，未来数月内，随着部分银行理财产品到期，对于银监会3月下旬发文所规范的理财产品问题，相信多数银行会逐步解决。

  从另一角度而言，这也意味着非传统银行融资方式在4月会面临更大的下行压力，类似3月份的扩张速度无法持续太久。

  高盛高华中国经济学家宋宇分析认为，银监会新规在3月底才公布，因此其对3月份数据的影响主要体现在存款和M2当中。即便没有新规，理财产品也往往会被银行有意设计为在季末到期并转化为存款以满足贷存比考核等其他要求。

  上述银行高层进一步表示，3月份新增信贷中主要来自信托贷款、以及大部分由地方政府平台发行的企业债券，而根据监管意图，这部分融资未来会受到限制管理。

  此外，市场消息指“四大行4月首周存款流失高达1.7万亿”。这也被市场认为4月存款压力将制约信贷投放速度，季初存款下降、会致使4月新增贷款出现回落。

  社会融资规模高增速难持续

  至此，我们发现一个有趣的现象：银监会3月下旬发文规范银行理财产品、尤其对非标债券资产投向进行限额管理，进而引发市场对于信贷收紧、整体流动性状况的担忧。然而，与之相悖的是，最新公布的3月份货币和信贷数据高于市场普遍预期，3月新增社会融资规模为创历史新高的2.5万亿元，较去年同期亦多增7000亿元，其中新增人民币贷款也超预期地达到1.1万亿元。

  对此，一家外资行资深人士认为，表面上看，这似乎意味着监管对于理财产品的收紧并未放缓信贷扩张的势头。“但根据我们的观察，不排除有些机构担心监管新规短期内执行、反而进一步助推部分理财融资业务在3月份的增长。” 不过，该外资行人士也强调，信贷需求复苏、货币政策宽松等也是影响3月份信贷增速较快的重要因素。

  除此之外，从全年新增社会融资规模来看，在政府并不希望过度增加杠杆的预测前提下，瑞银预计2013年新增社会融资规模会控制在16至17万亿元的水平、摩根大通预计此数据为16.5万亿元。这些都意味着监管收紧措施会令信贷扩张势头很快放缓。