监管规范措施有望出台
⊙记者 程日方 ○编辑 孙忠
“代持、代缴款,欢迎来电垂询。”这原先是不少银行间债券交易员常用的签名档,但一夜之间,一些交易员已将“代持”两字悄悄去掉。
记者昨日采访到的一些券商和保险等机构的市场人士表示,代持的目的是为增大杠杆而博取更高收益,亦是业内公开的秘密,但随着万家基金经理邹昱被查一事在债市发酵,未来对丙类户的相关监管措施有望进一步出台。
丙类户注册门槛很低
“丙类户的注册门槛很低。”某券商债券基金经理告诉记者,虽然注册门槛较低,但丙类户是目前债市中活跃的交易群体,许多机构都通过丙类户来进行债券代持,甚至不签合同而口头约定,这已成为业内公开的秘密。
根据中债登的开户规定,银行间债市上分为甲、乙、丙三类一级托管账户,丙类账户与甲、乙类账户的区别在于,丙类户不能通过中央债券综合业务系统联网交易,必须通过结算代理人来交易。
丙类户市场不仅数目庞大且“鱼龙混杂”。上述投资经理透露,不仅是非金融机构法人,连RQFII也属于丙类户,进入银行间市场,也需通过甲类户的银行来进行代理结算。
理论上而言,与对手方完成这一笔交易,丙类户需要大量的资金作为周转,但由于甲类户的银行为其提供了“垫资”,丙类户只需付给甲类户一定的费用,便可完成整个交易。
这无疑是一种放大杠杆的模式,不仅存在着利益输送的可能性,也给银行间市场带来交易风险。某银行债券投资人士表示,比如委托银行以多少价位买入某只债券,但银行实际买入的价格可能高于这个价位,或者市场突变,导致债券价格下跌,有些丙类户可能就不需要这只券,将导致损失只能由银行承担,从而产生违约。
事实上,债券牛市也助长了丙类户的利润空间。上述券商投资经理表示,在2008年和2012年初,丙类户业务尤其风行,若基金公司风控不严,作为基金经理可以在外面“养券”,牛市债券价格上涨,更容易轻松获利,与丙类户分享收益。
或出台措施规范市场
事实上,关于丙类户问题并非个案。2011年,富滇银行曝出的倒券风波亦源于丙类户问题。该行金融市场部原总经理李坤、原副总经理付淦等五六人,通过朋友的公司申请非金融机构法人的丙类户,由富滇银行为其代理债券结算业务,实施利益输送。
其后的2011年10月,交易商协会就曾召集31家城市商业银行负责人召开银行类会员业务研讨会,央行金融市场司负责人亦参会。会议要求各家商业银行暂停债市丙类户垫资、无实际资金往来的撮合及代持三项业务。
在此背景下,继万家基金、中信证券的相关固定收益部人士被查后,记者昨日采访到的业内人士指出,未来监管层或出台监管措施,以规范和清理丙类户的交易市场。
“照目前形势来看,监管层未来将出台新规,规范丙类户的交易。”上述券商投资经理表示,去年年末市场曾有消息称,监管机构正在对丙类户如何参与银行间市场制订新的规定,对其注册资本金、保证金、违约惩罚措施等都将有进一步明确的规定。
对此,也有市场人士建议,发展债券远期市场,加上现券买卖加交易作为配合,可以实现和代持一样的功能。同时,未来可将丙类户的注册资本金提高,或在参与交易之前缴纳相应比例的保证金或保证券等。