⊙西部证券 黄铮

  节前市场并没有延续弱势反弹，两市股指纷纷刷新本轮调整新低，且沪指2200点关口再度失守。我们认为，基本面并未有力改善，令现阶段股指难以脱离筑底阶段的反复回探， 市场情绪的过度悲观仍待修正，预计本周两个交易日股指仍以弱势盘底为主，且沪指10日均线是多空胶着的关键所在。

  “五一”小长假期间消息面相对平稳，节后市场关注的核心不外乎两点：一是即将例行公布的上月宏观数据，二是IPO重新启动逐步逼近。由于此前汇丰PMI预览值小跌，经济增速降低成为主导投资者情绪走低的主要因素，市场要摆脱颓势还欠缺“撬动”力量。回顾节前市场表现，政策刺激背景下的概念股如券商股，一度成为令市场局部活跃的关键，但随着本月券商创新大会临近，券商指数底部抬高在节前维持近三个交易周后，不断逼近利好兑现、落实业绩的关键时期。这类政策预期带给市场的做多力量往往较为有限，券商板块对指数拉动力量的贡献度并不明显。因此，最终影响短期市场走势的风向标，还在于权重品种银行股和地产股。对房地产指数节前快速探至半年线下方应有所警惕，一旦跌势扩大对市场会形成负面拖累。从上月股指跌势绵延的诱因来看，宏观环境需要等待明确改善的信号，制约市场的基本面因素、业绩和资金面情况也没有发生实质性转变，那么，本周市场预计还将弱势筑底。

  结合市场走势观察，不断刷新的调整新低，尽管带来技术上的补涨要求，但现阶段盘中出现的超跌反弹，还缺乏可延续的实质推动。首先，股指缺乏向上驱动的基本面改善，趋势上没有形成逆转信号；其次，即便出现新低之后的盘底形态，也还需要在阶段性反弹过程中，量能完成有效回补，而节前三个交易周的市场，仍属于反弹缩量、下跌放量的调整周期。还有，前期沪指较有强度的反弹，一次是2011年探底2134点，另一次是2012年探底1949点，随后展开的连续反弹持续5个交易周以上，从目前市场的超跌反弹观察，没有出现此类可持续性反弹的信号。因此，短期市场超跌反弹的可参与性并不十分突出。此外，从节前中小板、创业板指数放量调整来看，创业板、中小板成长股颇有跟随主板指数进一步补跌的迹象，因此，对一季报部分成长股业绩“雷区”还应有所回避，这部分品种历来是股指弱势调整中风险急剧放大的群体。总体的来说，目前股指探底回稳的信号并不强烈。

  目前沪指日线走势仍处于劣势，中期均线重心不断下移，节前沪指再创本轮调整新低，对短期均线形成明显拖累。周K线方面，不断的缩量调整令股指走势疲沓，30周和50周K线处于逐步靠拢的形态，股指反抽空间受制于5周K线，超跌反弹缺乏突破潜力，市场整体处于短线下行、中期调整的弱势格局。本周仅有两个交易日，对市场回稳修复的意义不大。操作上防御性策略仍不能放松，对于股指新低之后的超跌反弹仍应谨慎，可轻仓持有行业景气度有所提升、基本面稳定增长兼备的绩优品种。

  （执业证书：S0800611010052）