⊙本报记者 周宏

  证监会近期发布征求意见的《证券投资基金运作管理办法》明确提出，股票型基金的仓位下限将从60%提升至80%。若此条款最终发布，则未来股票型基金的仓位波动幅度只有80%~95%之间的狭窄空间，股票基金将基本告别“选时”操作。

  上述举措一时在业内激起千层浪。

  近几年业内呼吁放开公募股票基金选时限制的呼声很高，尤其是在经历了4年以上的调整世道后，公募基金转向“绝对收益”、加强选时操作、有意识回避股票持有风险的调门越来越高。许多基金公司甚至专设“绝对收益”导向的公募基金小组。在这种情况下，新的基金运作方法无疑是对此的当头棒喝！

  监管机构在相关的办法修订说明中则表示：股票型基金，顾名思义，应当将其绝大部分资产投资于股票，海外通常为90%以上。但我国现行《运作办法》对股票型基金的仓位下限要求仅为60%。

  “从实践来看，该规定存在以下问题：一是从国际惯例来看，基金资产在股票和债券之间大幅灵活调整的应当归属于混合型产品；二是现有《运作办法》规定，基金非现金资产的80%应当投资于基金名称表明的方向；三是从投资实践来看，股票型基金的收益来源应当主要是深入挖掘有价值的股票，频繁大幅调整仓位容易造成追涨杀跌，既容易导致基金风格漂移，也容易加剧资本市场的波动，近年来社会对此也有些批评。”

  因此，为了提高股票型基金风格的稳定性，监管机构“参照国际惯例”将其仓位下限从60%提高到80%。

  我们认为，向上提高股票仓位下限的做法是正确的。近几年来，围绕公募基金投资的批评大致有三：一个是“投机无理念”，一个是“过度重视排名，忽视投资者利益”，一个是“能力下降，无法创造绝对收益”。

  提高股票基金仓位下限，限制基金波段炒作的空间，显然有利于限制基金管理人偏离其投资长项，过度择时、短期炒作牟利的现象，有助于解决争议一。

  而更好的区分混合型基金和股票型基金，也有助于行业内设立更为专业的评价标准，一定程度也能限制过度重视排名的恶性情况，有利于缓解争议二。

  至于争议三，很大程度上由于过去十年，基金过于偏重权益类产品的募集，导致在权益类市场持续低迷的时候，无法创造绝对收益。上述情况的解决，主要应该由行业内部进行产品结构调整来解决。一味地强调股票基金波段炒作来创造绝对收益，无异于让大象练习狐步舞。

  综上而述，减少基金的选时空间，是正确的。